20161215-安信证券-转型金融年度策略报告_风生水起_百家争鸣_42页_4mb

非银行金融转型金融年度策略报告总结

核心内容概述

2016年非银行金融行业迎来转型发展的关键年份，行业呈现百花齐放态势，包括AMC、金控集团、信托和Fintech等多个板块均有突出表现。随着金融去杠杆政策的推进、不良资产处置需求的增加以及科技金融的兴起，行业格局发生深刻变化，为投资带来新机遇。

主要观点与关键信息

1. AMC：牌照稀缺，民营资本参与度高

• 牌照稀缺性：截至2016年12月，A股市场中AMC牌照仍具有稀缺性，仅有海德股份一家为民营资本全资控股的地方AMC。
• 行业空间：预计2017-2019年不良贷款总额将分别达到1.66万亿、1.72万亿和1.76万亿，AMC行业面临2万亿-2.28万亿的发展空间。
• 民营资本优势：民营资本加入使AMC公司运行机制更灵活、市场化，具有资本和项目资源方面的独特优势。
• 重点标的：海德股份（涨幅199%）、浙江东方（114%）、大连友谊（34%）、华西股份（27%）等。

2. 金控集团：转型步伐加快，政策支持明显

• 行业趋势：客户综合理财服务需求上升、互联网技术发展、金融牌照放宽推动金控集团建设加速。
• 民营金控：资本、牌照、人才、机制优势明显，投资价值凸显。代表企业包括华西股份、华资实业。
• 国有金控：地方金控平台通过上市拓宽融资渠道，享受成长空间。重点标的包括大连友谊、*ST金瑞、浙江东方。
• 模式比较：台湾和海外地区金控模式为参考，国内金控平台建设正逐步推进。

3. 信托：去杠杆利好，PPP和财富管理成增长点

• 行业生命力：信托行业具备顽强生命力，经历多次清理整顿后逐步分化。
• 政策利好：金融去杠杆政策引导资金回流实体经济，信托公司凭借风控能力和投资经验重新吸引银行理财回归。
• PPP参与：信托公司作为“实业投行”将深入参与PPP项目，预计至2020年参与总额将突破万亿。
• 财富管理：个人投资占比上升，家族信托和慈善信托成为重要财富管理工具。
• 重点标的：安信信托（48%）、爱建集团（55%）、经纬纺机（13%）等。

4. Fintech：科技驱动金融生态变革

• 行业趋势：从互联网金融向Fintech发展，科技成为主要驱动力。
• 技术领域：移动支付、大数据、人工智能、区块链、物联网等技术带来投资价值。
• 模式探索：平安陆金所、蚂蚁金服、招商银行摩羯智投、京东金融、众安保险等形成多样化的科技金融模式。
• 投资增长：Fintech投资额和交易笔数不断上升，估值达到600亿美元。

投资建议

• AMC板块：推荐海德股份。
• 金控集团：推荐华西股份、华资实业，关注中天城投。
• 信托板块：推荐安信信托、爱建集团、经纬纺机。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响不良资产处置及金融行业整体表现。
• 政策风险：监管趋严可能对行业造成影响。
• 运营风险：金融业务复杂，存在一定的运营难度。
• 利率风险：利率波动可能影响金融资产收益。

行业前景展望

2017年转型金融市场将继续风生水起、百家争鸣，不良资产处置、金融牌照放宽、科技金融发展、PPP项目投资等将推动行业持续增长。