深度报告-20230303-中航证券-储能行业深度报告_储变不惊_能源革命新篇章；蓄势随发_储能开启大时代_32页_9mb

储能行业分析与投资建议总结

核心内容概述

储能行业正迎来快速发展阶段，其必要性与经济性双重提升推动其成为新能源领域的重要组成部分。随着全球新能源装机占比持续上升，电力系统对储能的需求不断加大，尤其在表前储能装机方面，政策支持和市场机制优化使储能具备较强的盈利能力和增长潜力。同时，储能技术的多样化发展和成本的逐步下降，为行业带来更广阔的发展空间。

主要观点

1. 储能必要性提高：全球新能源装机占比持续提升，对电力系统稳定性提出更高要求，储能成为调节电力波动的重要手段。
2. 经济性改善：电力市场改革、电价波动和供应紧张推动储能经济性提升，同时锂价下行和效率提升进一步改善盈利空间。
3. 市场增长显著：2025年全球电化学储能新增装机规模预计接近80GW，对应约300GWh需求，中美欧三大市场增速显著。
4. 中国储能发展迅猛：中国储能市场增速远高于全球平均水平，2025年电化学储能累计装机有望达70GW，CAGR预计88.9%。
5. 盈利模式逐步清晰：独立储能模式在用户侧和发电侧均有应用，现货套利、辅助服务、容量补偿和租赁等方式逐步形成盈利闭环。
6. 技术路线多元化：锂电、钠电、液流电池、压缩空气储能等技术路线均有发展空间，未来有望共同推动行业增长。

关键信息

• 全球新能源装机占比：2022年已达21.7%，预计2027年将达37%。
• 储能装机必要性：风光发电波动性增强，储能可有效提升电力系统调峰调频能力。
• 全球储能市场：2021年底全球电化学储能累计装机24.5GW，2025年预计达148GW。
• 中国储能市场：2022年底总装机达59.4GW，新增装机16.1GW，增速达109.1%。
• 政策推动：中国“十四五”规划提出新型储能装机目标53GW，各地新能源配储比例提升。
• 美国IRA法案：对储能提供长达10年的30%投资税收抵免，推动表前储能市场发展。
• 欧洲储能发展：欧盟政策推动风光装机提升至45%，储能成为电力系统调节的重要手段。
• 电价波动与峰谷价差：欧洲电价波动大，中国电力供应偏紧，储能有助于降低用电风险。
• 储能成本下降：随着锂价回落和储能技术进步，储能度电成本有望进一步降低，提升经济性。

储能市场趋势与增长预测

• 全球电化学储能：2025年预计新增装机77GW，累计装机达233GW，CAGR 52.5%。
• 中国电化学储能：2025年累计装机预计达70GW，2021~2025CAGR 88.9%。
• 美国电化学储能：2025年累计装机预计超75GW，2021~2025CAGR 88.4%。
• 欧洲电化学储能：2025年累计装机接近40GW，2021~2025CAGR 53.7%。

重点环节分析与投资建议

电池环节

• 锂电储能：作为当前商业化主流，具备高响应速度和灵活性，未来增长空间大。
• 关注公司：宁德时代、鹏辉能源、比亚迪、亿纬锂能、派能科技、容百科技、振华新材、贝特瑞、多氟多。

PCS（电力转换系统）

• 需求增长：随着硅与锂价格下降，大功率PCS需求增长，但IGBT供应仍是制约因素。
• 关注公司：上能电气、科华数据、阳光电源、禾望电气、德业股份、科士达、锦浪科技。

长时储能

• 液流电池与压缩空气储能：具备长时储能能力，未来有望成为电力系统调节的重要手段。
• 关注公司：钒钛股份、安宁股份、东方电气、陕鼓动力、雪天盐业。

系统集成

• 高压级联技术：提升转换效率和管理精度，未来渗透率有望提升。
• 关注公司：国电南瑞、南网科技、智光电气、新风光、四方股份、金盘科技。

温控与消防

• 温控技术：液冷成为主流趋势，提升储能电站的运行安全性和效率。
• 灭火技术：细水雾和全氟己酮在环保性、灭火能力和毒性方面优于七氟丙烷。
• 关注公司：同飞股份、松芝股份、英维克、高澜股份、申菱环境、青鸟消防、国安达。

储能行业展望

储能行业正处于高速发展阶段，政策支持、技术进步和市场需求共同推动其增长。随着新能源装机占比提升、电价波动加剧、储能技术成本下降，储能将成为未来电力系统的重要组成部分。投资方面，重点关注电池、PCS、系统集成、温控与消防等环节的龙头企业，把握储能行业发展的核心动力。