20220728-宝城期货-钢材月报_供应收缩修复基本面_上行有待需求配合_17页_2mb

钢材月报总结

核心内容

2022年7月，钢材市场经历了从宏观风险冲击到基本面驱动的转变。上半月因国内外宏观扰动和钢厂减产，钢价持续下跌；下半月随着宏观风险释放，供应收缩带来基本面改善，钢价企稳回升。整体来看，钢价走势受供应收缩与需求疲软的双重影响，市场呈现“先跌后涨”的格局。

主要观点

• 宏观扰动减弱，钢价回归基本面：7月上半月受海外加息和国内“断供停贷”事件影响，钢价持续走低；随着宏观风险释放，钢价开始反弹，回归由供需决定的走势。
• 供应收缩支撑钢价：钢厂因亏损而主动减产，导致钢材库存大幅去化，尤其是建筑钢材，库存降至近年来同期低位，显示钢市基本面改善。
• 需求端疲软，改善有限：尽管部分数据出现边际改善，但整体终端需求仍处于淡季低迷状态，地产风险未解，基建托底作用有限，难以带动钢价显著上涨。
• 原料端走强，助力钢价企稳：随着原燃料价格下跌和成材市场好转，钢厂利润回升，原料端支撑钢价，但若供应回升，支撑将减弱。
• 后市展望：钢价上行高度取决于需求改善：当前钢材供应端利好明显，库存去化良好，但淡季需求特征仍存，若无实质性需求改善，钢价上涨空间有限。

关键信息

一、钢材走势回顾

• 7月钢价先跌后涨，螺纹钢和热轧卷板主力期价最低分别跌至3588元/吨、3565元/吨，较上月末下跌18.04%、19.20%。
• 上海地区螺纹钢和热轧卷板现货价格最低分别跌至3780元/吨、3600元/吨，环比下跌18.53%、18.18%。
• 7月28日，螺纹钢和热轧卷板主力期价分别上涨470元/吨、454元/吨，修复前期大部分跌幅。

二、钢材库存分析

• 库存去化显著：截至7月29日当周，五大钢材品种库存总量为1835.99万吨，环比下降17.34%，为近年来同期低位。
• 建筑钢材去化明显：螺纹钢库存降至近年来同期偏低水平，同比降幅达29.34%。
• 热卷库存降幅有限：热卷库存微增，去化效果不明显，库存仍处于季节性高位。
• 库存去化依赖供应收缩：钢厂减产带来厂内库存下降，贸易商主动降库，但需求疲软限制库存持续去化。

三、钢材供给分析

• 钢厂减产明显：1-6月全国粗钢产量同比下降6.50%，6月日均产量环比下降2.96%。
• 高炉开工率与产能利用率下降：截至7月29日当周，247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别降至71.61%和79.30%，同比分别下降10.06%和7.07%。
• 螺纹钢供应收缩显著：螺纹钢周度产量降至232.27万吨，为近年来同期低位。
• 热卷供应收缩有限：热卷周度产量为304.07万吨，环比下降14.30万吨，但降幅小于螺纹钢。

四、钢材需求分析

• 淡季需求疲弱：7月钢材周度表需为995.50万吨，环比微增，但同比降幅达6.12%。
• 建筑钢材需求弱于板材：7月建筑钢材需求为1835.15万吨，环比增长2.44%，但同比仍下降11.64%；板材需求为2220.04万吨，环比下降1.97%。
• 地产销售未见实质性改善：6月销售有所复苏，但7月再次承压，销售不确定性增加。
• 基建投资支撑有限：6月基建投资同比增速为12%，但多集中于低用钢强度的领域，对钢材需求拉动作用有限。

五、后市展望

• 宏观层面进入真空期：未来钢价将更多依赖基本面，宏观扰动减弱。
• 供应端利好，库存去化良好：供应收缩带来库存去化，支撑钢价偏强运行。
• 需求改善有限，上行高度存疑：若无需求改善配合，钢价上涨空间受限。
• 钢厂利润回升，供应存在回升预期：随着原燃料价格下跌和成材市场好转，部分品种吨钢利润回升，钢厂复产预期增强。

总结

7月钢材市场在宏观风险释放后回归基本面，供应收缩带来库存去化，支撑钢价企稳回升。然而，需求端疲软，地产风险未解，基建托底作用有限，钢价上行高度仍需需求改善支撑。未来钢价走势将主要取决于供需格局变化和宏观政策动向。