20251108-银河期货-钢材_铁水产量收缩_钢价区间震荡_28页_1mb

钢材行情总结与展望

本周钢材市场呈现供需两弱格局，钢价维持区间震荡。供给端受环保政策和成本压力影响，铁水产量加速下滑，但电炉产能利用率微幅上升，产量小幅增长。需求端则因下游资金紧张、项目减少及政策预期调整等因素承压，表需继续下滑，尤其是房地产领域投资乏力，制造业PMI进一步下行。预计短期内钢价将继续区间震荡，关键因素包括环保政策收紧、关税政策趋紧以及宏观预期变化。

价格及利润回顾

钢材利润情况总体修复乏力，利润空间显著收缩。长流程钢厂利润仍处于亏损状态，但略有修复；短流程利润持续亏损，华东电炉利润为-290元/吨左右，热卷出口利润虽仍坚挺，但电炉成本上升压制盘面利润。原料端方面，焦煤供应趋紧对下方成本构成支撑，但综合看，钢企盈利空间持续被压缩。

国内外重要宏观数据

国内：9月社融同比增速转正但边际放缓，房地产投资连续收缩，商品房销售与投资数据疲软，制造业PMI继续回落，显示经济复苏承压。海外：美国制造业PMI小幅回升，但欧元区制造业仍处于收缩区间；马来西亚和泰国对华钢铁反倾销措施加码，叠加对俄钢禁令持续发酵，海外需求变化存在不确定性。

钢材供需及库存情况

供给端：螺纹产量环比减少4.05万吨，热卷产量减少5.4万吨；铁水日均234.22万吨，环比下降2.14万吨。需求端：螺纹表需求减少13.67万吨，热卷减少17.59万吨；建材成交量明显下滑。库存方面：螺纹社会库存由592.4万吨降至587.89万吨，热卷累库至485.34万吨，供需结构对钢价形成压力。

交易策略

• 单边：维持区间震荡，钢价运行区间下沿支撑较强；
• 套利：建议多卷螺差头寸继续持有；
• 期权：短期行情波动有限，建议观望。