20240818-国投证券-缩量之下_何去何从__28页_4mb

报告摘要

国投证券策略报告摘要：

市场概览：
本周上证指数涨0.6%，沪深300涨0.42%，全A日均成交额5294亿，显著萎缩。近期市场呈现“难有持续下跌，或有小幅反弹”的状态，外围市场已脱离“衰退交易”最严重阶段，尾部风险较小，但内部财政扩张问题仍待解决。央地财政支出增速差扩大至-592pct，显示内需动能不足，高切低行情持续。

核心观点：

高切低驱动因素：
- 内部：央地财政支出失衡、经济弱势。
- 外部：美联储降息预期推动美债收益率下行，但降息次数存不确定性。
高切低结构方向：
- 风险偏好修复：科技成长、中小盘（如中证2000）弹性较强。
- 政策左侧交易：内需、地产链（如医药、消费）在政策预期下或阶段性领涨。
- 业绩改善低位品种：医药、军工、农牧等中报业绩向上的内需板块表现显著。
成交额与市场见底逻辑：
- 全A成交额已跌至6000亿附近，若确认缩量见底反弹，则中小盘和科技成长风格凸显。
- 历史数据显示，缩量至极值后，多数行情出现反弹，但需警惕二次探底。
短期配置建议：
- 超配行业：产业全球竞争力（商用车、船舶等）、高股息（公用事业、石化）、科技股美股映射、少量黄金资源股。
- 关注品种：医药（内需敏感）、科技小盘（如计算机、电子）、地产链（政策左侧）。