20240422-西南证券-瑞丰高材-300243.SZ-主营业务稳定_业绩增长空间大_12页_1mb

公司总结：瑞丰高材

核心内容

瑞丰高材是一家成立于1994年的国家级高新技术企业，专注于高性能PVC助剂和生物可降解材料的研发、生产和销售。公司于2011年在深圳证券交易所创业板上市，注册资本2.32亿元，产品广泛应用于PVC管材、地板、片材、薄膜、发泡板等多个领域，出口至60多个国家和地区。

公司产品包括ACR加工助剂和抗冲改性剂、MBS抗冲改剂、MC抗冲改剂等，综合产能近20万吨。公司积极推进产能扩张项目，如6万吨/年PBAT项目、MBS老厂区安全环保改造等，以提升生产效率和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司实现营业总收入17.76亿元，同比下降3.04%；但归母净利润达到0.85亿元，同比增长39.51%。主要得益于原材料价格回落，成本控制得当，以及产品销售量的增长。

• 盈利能力提升：公司通过优化产品结构、提升产品质量和市场开发，毛利率显著提高。预计2024-2026年公司毛利率将从18.3%提升至30.67%，净利率也将从4.80%提升至22.57%。

• 研发投入加大：公司持续加大研发投入，多项在研项目有望取得突破，进一步提升产品竞争力。

• 未来增长空间大：公司通过新产能布局，尤其是生物可降解材料PBAT的投产，预计未来三年营业收入将分别增长8.67%、9.33%和7.58%，达到19.30亿元、21.10亿元和22.70亿元。

• 估值与投资建议：公司2024年预计EPS为0.98元，给予20倍PE估值，目标价为19.60元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

产品结构与应用

盈利预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 产能投放不及预期

产能布局

公司治理与股权结构

• 实控人为周仕斌，直接持有22.7%股权。
• 主要子公司包括山东瑞丰生物材料有限公司、临沂瑞丰高分子材料有限公司、山东瑞丰玥能新材料有限公司。
• 公司下设研发中心，拥有博士后科研工作站、山东省认定企业技术中心、山东省PVC助剂工程技术研究中心，累计取得70余项国家专利。

估值与行业比较

可比公司估值

结论

瑞丰高材在主营业务稳定的基础上，通过持续的产能扩张和研发投入，展现出良好的增长潜力。尽管2023年营业收入略有下降，但归母净利润显著增长，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。未来三年，公司预计实现收入和利润的稳步增长，具备较高的投资价值，给予“买入”评级。