20230419-安信证券-中航西飞-000768.SZ-2022年高质量完成均衡交付目标任务_股权激励利好长期发展_6页_767kb

核心摘要

中航西飞（000768SZ）发布2022年年报及2023年第一季度业绩预告，2022年公司营收3766亿元、净利润523亿元，虽受增值税及投资收益影响，但经营效率提升显著。2023年股权激励计划覆盖高管261人，目标价3330元，维持“买入-A”评级。

数据表现

• 2022年业绩：营收+1517%至3766亿元，净利润-1984%至523亿元，关键系增值税及投资亏损。
• 费用率：期间费用率降至40.3%，研发费用因项目增加0.01pcts。
• 合同负债：前三季度增长24712%至22862亿元，显示需求旺盛。
• 现金流：经营现金流由负转正，货币资金大幅增加。

股权激励计划

• 授予规模：向261名高管授予13095万股限制性股票，占总股本0.47%。
• 解锁条件：需以净利润复合增长率不低于15%、净资产回报率达标为核心。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，目标价3330元，对应2023年90倍PE。
• 核心逻辑：C919国产化进程加速、军机升级换代、国际订单稳定，驱动主业增长。

风险提示

• 下游需求增长不及预期，国防预算变动，技术攻关进度延迟。