20250217-东海期货-东海黑色金属周度策略_估值明显修复_等待宏观预期转向_21页_1mb

黑色金属市场分析报告总结（东海期货研究所）

市场观点：
钢材市场仍处于需求淡季，整体弱势延续。短期钢价估值已修复，后期或有反弹机会，螺纹、热卷建议采用区间震荡策略；铁矿石供需错位延续，价格短期偏强运行，建议震荡偏多操作。

1. 钢材市场分析

• 需求端：数据显示螺纹钢、热卷表观消费量环比回落，建材表现更为明显，热卷需求符合季节性特征，但关税政策或带来扰动。
• 供给端：五大品种钢材产量环比回升，高炉日均铁水产量小幅下降，钢厂利润尚可支撑成材产量回升。
• 库存情况：钢材库存处于近年来低位，螺纹和热卷库存绝对水平低，但区域分化明显，板材库存压力较大。
• 价格基差：螺纹钢基差扩大，5-10价差收窄，热卷基差受关税影响明显回暖，月差变化不大。

结论及策略：预计短期内需求难有实质性改善，钢价维持震荡态势，政策预期可能支撑反弹。建议关注政策落地及需求边际变化。

2. 铁矿石市场分析

• 供需关系：飓风影响导致铁矿石发货量降至三年低位，部分钢厂高炉检修减少铁水产量，但疏港量仍然高位，钢企利润尚可支撑需求。
• 港口库存：港口库存增幅放缓，但前期到港仍逐步释放，短期难改供需错位局面。
• 进口利润与价差：进口利润明显收窄，内外价差倒挂，有利于国内铁矿石价格企稳。

结论及策略：供需阶段性错位延续，价格短期偏强运行，进口利润趋紧为国内矿企提供支撑，建议短期以偏多思路操作，需警惕政策不及预期风险。

风险因素：

• 宏观政策力度低于预期；
• 原料价格超预期下跌；
• 铁水产量快速下降；
• 人民币汇率波动影响进口利润。

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