20241111-东海期货-东海黑色金属周度策略_宏观政策落地_短期市场关注或转向基本面_25页_1mb

黑色金属周度分析总结

一、产量与供需

1. 铁水及成材产量：本周高炉日均铁水产量23406万吨，环比降141万吨；五大品种钢材产量86149万吨，环比降59万吨。下游需求走弱，钢厂利润尚可，供应下降节奏较为曲折。

2. 需求表现：螺纹钢表观消费量22859万吨，环比降122万吨；热卷表观消费量31901万吨，环比增32万吨。数据显示，需求结构出现分化，螺纹钢需求疲软，热卷则延续去库。

3. 库存变化：螺纹钢库存44239万吨，环比增512万吨；热卷库存33128万吨，环比降749万吨。建材继续累库，板材去库趋势延续。

二、利润与基本面

1. 钢厂利润：长流程螺纹钢利润1497元/吨，环比增1665元；热卷利润-4739元/吨，环比回落45元/吨。热卷亏损扩大，而螺纹钢利润略有修复。

2. 进口利润：PB粉进口利润316元/吨，周环比降1919元/吨，进口利润收窄显示国内需求疲软。

3. 基差与价差：长短合约价差趋近平衡，现货基差扩大反映市场对政策落地后需求边际走弱的预期。

三、价格走势

1. 螺纹钢主力合约3436元/吨，周环比增43元；热卷主力合约3590元/吨，周环比增31元。价格虽小幅反弹，但仍处低位区间。

2. 普氏铁矿石指数报1028美元/吨，环比小幅回升，港口库存降幅明显，显示基本面压力仍在。

四、研究结论与建议

1. 市场展望：短期呈现区间震荡，逢低做多多配，高频策略为主，滚动操作，严格控制回撤。同时需关注冬储启动节点对需求拉动的潜在影响。

2. 期权策略（看跌海鸥）：适合震荡偏弱行情，下行止盈止损300-400元/吨，看跌期权行权价取支撑位与压力位之间，兼顾时间价值与风险控制。

3. 套保建议：

   • 下游采购方：采用中性策略，卖出虚值看涨期权；买入虚值看跌期权。
   • 钢厂：采用中小企业海鸥策略，锁定利润区间，平衡风险与收益。

风险提示：

• 政策力度不及预期；
• 原料价格超预期下跌；
• 铁水产量超预期下滑；
• 进出口政策变动。

报告强调，2025年初钢铁市场在政策预期与基本面疲软博弈中，价格波动风险增加，建议投资者灵活操作，注重仓位管理，避免过度追涨杀跌。