20230221-德邦证券-动物保健行业专题_新瑞鹏_凌空展翅_国内领先的宠物护理平台_17页_1mb

报告摘要

新瑞鹏是中国领先的宠物护理平台，已成长为全球第二大宠物护理平台。公司通过内生增长和外延并购双轮驱动，构建了覆盖全国31个省、114个城市的宠物医院网络，形成了以宠物护理为核心，供应链和本地服务为支撑的业务矩阵，并逐步拓展至第三方诊断、兽医继续教育和企业服务等领域。

行业前景广阔：中国宠物市场仍处于快速增长阶段，预计2015-2026年复合年增长率达17%。宠物护理作为重要细分市场，预计2021-2026年复合增长率达20%，占宠物市场比重将提升至25%。
市场渗透率低：中国宠物护理渗透率仅为21%，远低于美国的50%，且宠物年就诊次数（1.9次）也低于美国（3.6次），显示市场发展潜力巨大。
业务结构优化：公司收入主要来源于宠物护理服务，占比超52%（2022年前三季度），供应链服务收入占比持续提升，2022年前三季度达到36%。
运营模式成熟：公司构建了“1+P+C”三层医院体系，形成多层次、有机衔接的运营网络，提升客户复购率和满意度。
扩张能力突出：公司通过外延并购，19年以来已收购超1290家宠物医院，宠物医院数量从1224家增长至1942家。
供应链优势明显：公司通过集中采购、高效配送和广泛客户群体，构建了强大的供应链服务体系，服务覆盖45000家宠物相关机构。
本地服务生态完善：线上平台“阿闻”注册用户达490万，线下开设JackPet连锁店，提供多元化服务，实现线上线下融合。
财务表现改善：公司营收持续增长，亏损有所收窄，期间费用率下降，毛利率逐步改善。

“1+P+C”医院体系：
- 1：中心医院，处理疑难病例，具备多学科服务能力。
- P：专科医院，提供专业医疗服务。
- C：社区医院，提供基础护理服务，作为客户的第一接触点。
供应链服务：集中采购+高效配送+广泛客户群体，服务超45000家机构，覆盖100多个品牌，500+SKU。
本地服务：O2O模式，线上平台“阿闻”注册用户达490万，线下JackPet连锁店提供多元化服务。

截至2021年底，公司拥有23个宠物医院品牌，包括：
- 全国品牌：具备全国影响力和综合能力。
- 区域旗舰品牌：覆盖各省市的主要医院。
- 高端/专业品牌：满足不同客户需求。

公司计划将募集资金用于以下方面：