20260303-东方证券-三代制冷剂涨价点评_三代制冷剂涨价序幕拉开_看好板块中长期配置价值_3页_253kb

三代制冷剂涨价及行业分析总结

核心内容

价格走势

2026年3月2日，主流三代制冷剂及混配品种价格如下：

• R134a：58000元/吨，周涨幅+1.75%，月涨幅+1.75%，季涨幅+5.45%，年涨幅+28.89%
• R125：56000元/吨，周涨幅+9.80%，月涨幅+9.80%，季涨幅+24.44%，年涨幅+27.27%
• R32：62500元/吨，周涨幅+0.81%，月涨幅+0.81%，季涨幅+2.46%，年涨幅+42.05%
• R410：56500元/吨，周涨幅+2.73%，月涨幅+2.73%，季涨幅+8.65%，年涨幅+28.41%

整体来看，三代制冷剂价格持续上涨，尤其R125和R410涨幅显著，显示涨价序幕已拉开，旺季来临后价格仍有上行空间。

配额政策与供给

2026年三代制冷剂生产配额总量为797,844吨，较2025年增加5,962吨，其中：

• R32：增加1,171吨
• R134a：增加3,242吨
• R245fa：增加2,918吨
• R143a：减少1,255吨
• R227ea：减少517吨
• R152a：减少63吨

配额政策延续，供给端呈现刚性，限制了产能扩张，有利于价格维持高位或进一步上涨。

需求端分析

• 空调需求：2025年国内空调产量26,697万台，同比增长0.7%；出口5,895万台，同比下降4.30%
• 汽车需求：2025年国内汽车产量3,477.85万辆，同比增长9.80%；出口709.76万辆，同比增长21.13%

随着保有量的增加，空调和汽车等下游需求持续增长，推动制冷剂需求上升，为行业景气周期提供支撑。

主要观点

• 三代制冷剂价格持续上涨，旺季临近，预计价格仍有上涨空间。
• 配额政策限制供给，供给端刚性增强，有助于维持价格高位。
• 下游需求保持增长，尤其是汽车行业，对制冷剂需求拉动明显。
• 预计三代制冷剂将进入景气周期，板块中长期配置价值凸显。

关键信息

• 涨价趋势：三代制冷剂价格呈上升趋势，R125和R410涨幅较大。
• 政策影响：配额政策延续，供给端受限，企业扩产空间有限。
• 需求支撑：空调和汽车需求保持增长，为制冷剂市场提供长期支撑。
• 行业前景：看好三代制冷剂行业进入景气周期，具备中长期投资价值。

投资建议

标的推荐

• 巨化股份（600160）
• 三美股份（603379）
• 昊华科技（600378）
• 永和股份（605020）

这些企业在三代制冷剂领域配额份额居前，有望受益于行业景气周期。

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

风险提示

• 原料价格剧烈波动可能影响成本与利润
• 制冷剂需求不及预期可能抑制价格上涨
• 四代制冷剂等替代品进展较快，可能对三代制冷剂市场形成冲击

报告信息

• 报告发布日期：2026年03月03日
• 行业：基础化工行业
• 国家/地区：中国
• 分析师：陈传双
  • 执业证书编号：S0860525110003
  • 联系方式：chenchuanshuang@orientsec.com.cn / 021-63326320

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