机械设备行业华泰科创板系列报告之二：科创板利好高科技制造，国产龙头迎机遇-20190122-华泰证券-27页_2mb

行业研究报告总结：机械设备行业与高端装备发展

核心内容

本报告围绕机械设备行业，重点分析高端装备制造的发展潜力及行业趋势，指出科创板设立对“硬科技”型企业的积极影响，并建议关注具有核心竞争力的高端装备龙头。报告强调，高端装备行业具有高技术壁垒、高研发投入、大市场容量和强盈利能力的特点，是未来经济增长的重要引擎。

主要观点

1. 高端装备制造是强国之基：高端装备代表战略意义重大的科技创新方向，是推动制造业发展的核心动力。中国在高端制造领域与世界先进水平仍有较大差距，尤其是在产业链、市场集中度和企业市值方面。

2. 科创板推动估值体系革新：科创板的设立为“硬科技”型企业提供了更包容的估值机制，有助于提升本土高端制造企业的市场认可度，推动其估值体系向国际接轨。

3. 投资驱动行业需求：机械设备行业需求主要由投资带动，历史数据显示，重要的机械行情均与相关行业的固定资产投资增长密切相关。

4. 高端装备行业将逐步集中：由于技术壁垒高，高端装备行业将向龙头企业集中，国内企业有望通过研发和并购实现进口替代。

5. 国产高端装备迎来发展机遇：在劳动力成本上升、政策支持及市场需求增长的背景下，国产工业机器人、新能源车设备和半导体设备有望实现技术突破和市场份额提升。

6. 关注企业核心竞争力：在行业集中度提升和估值体系改革的背景下，企业应注重核心竞争力和产业链地位，而非仅关注短期业绩。

关键信息

高端装备行业现状

• 上市公司数量与营收：截至2019年1月14日，半导体设备、新能源车设备及机器人等高端装备子板块分别有3-4家上市公司，而传统工程机械和机床设备各有11家，营收差距显著。
• 全球市场份额：2017年全球半导体设备前五大公司市占率已达77.10%，而中国半导体设备市场国产化率仅为9%。
• 技术壁垒与研发投入：高端装备制造企业普遍研发投入高，如北方华创2017年研发投入占收入33.13%，IPG和锐科激光分别为7.16%和5.38%。

行业发展趋势

• 全球制造业转移：中国正经历第四次制造业转移，部分中低端制造向东南亚转移，高端制造则逐步在国内形成。
• 新能源车设备需求增长：2018年新能源乘用车销量同比增长82.8%，带动锂电设备需求，国产设备厂商有望受益。
• 工业机器人国产化：中国工业机器人密度远低于发达国家，渗透率低，未来增长空间大，国产厂商在零部件和技术上取得一定突破。

科创板影响

• 估值体系革新：科创板设立推动估值体系向更开放和包容的方向发展，有利于“硬科技”企业估值提升。
• 并购与整合：全球高端装备行业的发展与并购密切相关，国内企业可通过并购获取先进技术，提升竞争力。

投资建议

• 布局“硬科技”行业：重点关注半导体设备、新能源汽车设备及工业机器人等“硬科技”领域。
• 关注龙头与核心技术：在行业集中度提升中，具备核心技术、产业链地位和良好成长性的企业更具投资价值。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、行业政策转向、原材料价格波动等风险需关注。

重点子行业分析

工业机器人

• 增长驱动因素：劳动力拐点、技术进步、政策支持。
• 国产化突破：减速器、伺服系统、控制器等关键零部件实现技术突破，部分企业已具备量产能力。
• 行业前景：中国工业机器人密度远低于发达国家，未来进口替代空间较大。

新能源车设备

• 市场需求：新能源车销量快速增长，2018年销量达101.7万台，同比增长82.8%。
• 设备需求：锂电设备需求增长明显，国产设备厂商与国内电池厂长期合作，技术优势显著。
• 行业前景：随着动力电池成本下降，整车企业议价能力增强，设备企业有望受益。

半导体设备

• 产业链初具雏形：中国半导体产业链已基本打通，涌现出一批具备竞争力的本土企业。
• 市场需求：中国半导体设备市场连续五年增长，2018年有望突破百亿。
• 挑战与机遇：全球设备市场由海外巨头主导，但中国本土企业正通过技术突破和政策支持逐步缩小差距。

总结

机械设备行业正处于转型升级的关键阶段，高端装备行业具备高技术壁垒和高增长潜力，是未来投资的重要方向。科创板的设立为“硬科技”型企业提供了新的发展机遇，推动估值体系革新。在行业集中度提升和进口替代的背景下，建议重点关注具备核心技术、产业链地位和良好成长性的高端装备龙头企业，以把握未来市场增长机遇。