20190904-太平洋-机械行业策略报告：逆周期调控提振传统产业，新技术革新利好高端制造_37页_1mb

工业与资本货物行业总结

核心内容

本报告分析了2019年上半年中国工业及资本货物行业的整体表现，指出半导体设备和工程机械涨幅显著，油服设备、电梯和停车设备行业盈利能力提升，而工业自动化和3C自动化设备受下游不景气拖累，表现较弱。同时，报告指出未来“新基建”政策将推动传统行业景气延续，新技术革新将带动新兴产业投资增长。

主要观点

1. 2019H1综述

• 机械行业整体表现：机械行业年初至今上涨16.02%，在28个中信一级行业中排名第14，表现中庸。
• 细分行业表现：
  • 半导体设备上涨52.08%，工程机械上涨43.8%，油服设备上涨29.04%。
  • 铁路设备、锂电设备、工业自动化、3C自动化设备表现较弱，分别上涨-11.68%、2.59%、-3.7%、-12.1%。
• 重点公司表现：
  • 华测检测、北方华创、至纯科技涨幅领先。
  • 中国中车、杰克股份、上机数控跌幅较大。

2. 逆周期政策推动传统产业景气延续

• 政策背景：政府不断释放基建补短板、稳定投资的信号，支持“新基建”领域。
• 政策支持：中央政治局会议和国务院常务会议多次强调支持老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流建设等。
• 资金来源：2019年地方政府新增债务限额达到3.08万亿元，专项债发行加速，推动基建投资回暖。

3. 新技术引领新兴产业投资兴起

• 服务机器人：
  • 市场空间广阔，预计2020年全球服务机器人市场规模将达156.9亿美元，中国有望突破40亿美元。
  • 扫地机器人是发展较快的子类，国内渗透率低，科沃斯等龙头厂商正加快产品创新。
• 3C自动化设备：
  • 受5G建设带动，相关机床订单开始放量，3C自动化设备有望复苏。
  • 推荐拓斯达、埃斯顿、快克股份、科瑞技术、锐科激光、精测电子和联得装备等。
• 光伏设备：
  • 国内装机需求受“531”新政影响下降，但海外需求上升，带动设备投资。
  • PERC技术成为新一代光伏电池技术，利好PECVD设备厂商，推荐晶盛机电、迈为股份、上机数控、罗博特科、捷佳伟创、北方华创。

4. 设备服务行业

• 行业优势：设备服务行业与传统设备销售相比，具有更稳定的下游需求，市场空间大。
• 推荐标的：
  • 第三方检测服务龙头：华测检测。
  • 塔机租赁龙头：建设机械。
  • 石化自动化设备及特种作业机器人：博实股份。

关键信息

• 工程机械：

  • 行业集中度提升，国产品牌市占率已达62%。
  • 2019年7月挖机销量同比增长9.14%，显示需求韧性。
  • 2019H1收入增速28.5%，净利润增速70%，盈利能力显著改善。

• 电梯行业：

  • 2019年1-7月电梯产量达64万台，同比增长4.6%。
  • 钢材价格下降，带动毛利率上升。
  • 政策推动老旧小区加装电梯，未来需求增长潜力大。

• 停车设备行业：

  • 停车位缺口巨大，机械式停车设备需求上升。
  • 2019年新增项目数量和泊位数量持续增长，推荐五洋停车。

• 油服设备行业：

  • 国内页岩气开发需求旺盛，压裂设备市场前景广阔。
  • 杰瑞股份2019H1国内营收增长98.29%，国际油价波动影响减弱。
  • 国内原油自给率低，天然气进口依赖度高，能源安全战略推动页岩气开发。

• 机器人行业：

  • 受汽车和3C行业不景气影响，工业机器人产量下降。
  • 5G基站建设带动高端数控机床需求，3C自动化设备有望复苏。
  • 推荐拓斯达、埃斯顿、快克股份、科瑞技术、锐科激光、精测电子和联得装备等。

• 光伏设备行业：

  • 国内装机需求下降，但海外需求上升，出口加速。
  • PERC技术成为新一代主流，利好PECVD设备厂商。
  • 推荐晶盛机电、迈为股份、上机数控、罗博特科、捷佳伟创、北方华创。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济下行压力持续，可能影响行业整体表现。
• 竞争加剧：行业增长放缓可能引发更多竞争，对盈利能力形成压力。

推荐标的汇总

细分行业	股票代码	股票简称	2018A归母净利润（亿元）	2019E归母净利润（亿元）	2020E归母净利润（亿元）	2018PE	2019PE	2020PE
工程机械	600031.SH	三一重工	61.16	115.69	133.47	10.63	9.83	8.52
工程机械	000425.SZ	徐工机械	20.46	39.31	42.98	12.37	8.85	8.09
工程机械	000157.SZ	中联重科	20.20	44.28	50.18	13.76	10.27	9.06
工程机械	601100.SH	恒立液压	8.37	12.76	15.04	20.88	23.05	19.56
电梯	600835.SH	上海机电	12.68	13.22	14.56	11.73	13.93	12.64
电梯	600894.SH	广日股份	1.34	4.77	6.68	34.96	15.20	10.85
电梯	002367.SZ	康力电梯	0.16	2.59	3.42	285.76	25.19	19.08
停车库	300420.SZ	五洋停车	1.31	1.78	2.28	27.21	27.62	21.56
油服设备	002353.SZ	杰瑞股份	6.15	13.08	17.36	23.35	18.56	13.99
服务机器人	603486.SH	科沃斯	4.85	4.99	6.87	37.97	28.06	20.38
服务机器人	603666.SH	亿嘉和	1.84	2.44	3.25	24.45	26.04	19.55
3C自动化	300607.SZ	拓斯达	1.72	2.09	2.83	23.34	21.03	18.47
3C自动化	002547.SZ	埃斯顿	2.11	2.33	2.93	18.37	18.04	16.34
3C自动化	300084.SZ	快克股份	1.21	1.57	1.91	30.58	26.42	21.42
3C自动化	300274.SZ	科瑞技术	0.68	0.89	1.14	35.22	28.23	22.72
3C自动化	300316.SZ	锐科激光	0.97	1.21	1.57	26.05	22.07	18.57
3C自动化	300567.SZ	联得装备	0.86	1.03	1.33	33.77	27.78	21.05
光伏设备	300316.SZ	晶盛机电	1.72	2.09	2.83	23.34	21.03	18.47
光伏设备	300074.SZ	迈为股份	1.21	1.57	1.91	30.58	26.42	21.42
光伏设备	300242.SZ	上机数控	0.68	0.89	1.14	35.22	28.23	22.72
光伏设备	300325.SZ	罗博特科	0.97	1.21	1.57	26.05	22.07	18.57
光伏设备	300073.SZ	捷佳伟创	1.03	1.28	1.63	28.18	23.03	19.05
光伏设备	002371.SZ	北方华创	0.86	1.03	1.33	33.77	27.78	21.05

结论

本报告指出，2019年机械行业在逆周期政策推动下，传统行业景气度持续提升，而新兴产业则因技术革新和需求回暖呈现增长潜力。未来，随着“新基建”政策的推进和新技术的应用，行业将进入更健康、稳定的发展阶段。