汽车行业：以旧换新效果如何？日均申请超万份-240923-华泰证券-16页_812kb

汽车以旧换新政策加码：申请量显著增长与市场潜力分析

政策实施与市场反应

自2024年4月《汽车以旧换新补贴实施细则》发布以来，汽车以旧换新申请量呈现显著增长趋势。截至9月14日，汽车以旧换新信息平台累计申请量超过100万份，日均申请量超过1万份，显示出政策的有效性和市场热情。多地政府也密集出台置换补贴政策，进一步推动汽车消费。例如，宁夏、安徽、广东等地对新能源汽车的补贴力度较高，部分城市最高补贴达1.8万元。

主要增量来源于低价位车型

8月乘用车销量环比增长9%，其中10万元以内车型销量占比提升约1个百分点，成为市场增长的主要动力。具体车型方面，海鸥、宏光MINI、海豹06等低价格车型销量增长显著。中低端车型对以旧换新政策响应更为积极，政策对20万元以内车型的拉动效果尤为明显。

历史政策比较与杠杆效应

2009-2011年的以旧换新政策曾拉动新车消费约8倍，2010年全国淘汰老旧汽车459万辆，发放补贴资金641亿元，拉动新车消费496亿元。2024年新政策再次扩大补贴范围，预计在2024年底政策退出前，仍有超过150万辆符合申请条件，政策潜力大。

重点推荐股票及目标

华泰证券重点推荐乘用车板块的比亚迪（002594CH）、吉利汽车（175HK）、长城汽车（601633CH）、长安汽车（000625CH），以及商用车板块的中国重汽A（000951CH）和宇通客车（600066CH）。目标价分别为32644元、1299港币、3969元、1813元、1968元和2592元。分析认为，这些企业受益于政策叠加新车型推出，销量和估值均有提升空间。

风险提示

尽管市场前景乐观，但存在下游需求不及预期、换新比例不达政策目标等风险。

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