20250210-国金证券-精智达-688627.SH-半导体测试设备大单落地_看好半导体业务放量_4页_983kb

报告总结

合同突破

2025年2月公司公告，近期与某客户签订半导体测试设备采购协议，合同金额人民币322亿元，为国产半导体设备公司单笔合同金额最大之一。合同涉及半导体存储器测试设备，公司为国内DRAM测试领域仅有的国产厂商，凭借通用存储器测试验证机获得批量订单并贡献营业收入，同时持续推进晶圆测试机、FT测试机研发，其中升级版晶圆测试机已完成工程样机验证，量产样机关键模块厂内验证顺利；FT测试机相关ASIC芯片及工程样机亦取得进展。

业绩预测与估值展望

国金证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为131亿、209亿、256亿元，同比增速分别为1360%、58.7%、22.49%。公司当前股价对应PE分别为5216倍、3286倍、2683倍，维持“买入”评级。公司营收和净利润增长动力强劲，未来三年估值显著下降，反映市场对公司前景高度认可。

产品进展与业务拓展

公司为国产DRAM测试设备领域首家企业，打破国外爱德万、泰瑞达等垄断。目前成功开发出存储器通用测试验证机；晶圆测试机和FT测试机升级项目按计划推进，首批升级样机完成验证，拓展市场空间。此外，公司作为新型显示器件检测设备核心厂商，顺应AMOLED产能扩张趋势，针对京东方、维信诺等国内龙头客户开发了适用于G86代线的Cell及Module检测设备，并在Array检测设备领域取得首台样机合作成果，未来发展前景广阔。

行业趋势与风险提示

下游存储、显示芯片产能持续扩产，带动公司设备需求增长。公司产品有望受益于国产替代加速和产能扩张逻辑，然而，需求不及预期、新品市场拓展速度、限售股解禁及大客户依赖风险仍需关注。

公司估值与市场评级

高端成长型科技企业，当前市值支撑高估值，同时盈利和现金流盈利水平具备工程实现潜力，未来有望进一步受益先进技术封装与高端设备需求。