20250626-银河期货-消费旺季来临_铜市拉开上涨大幕_48页_3mb

铜市上涨分析总结

• 宏观面：全球经济周期接近底部，美联储加息周期接近尾声（预计2024年降息三次），中国经济政策转向积极，赤字率和财政支出增加，政策支持力度加大。
• 基本面：铜市已提前进入供应短缺，2023年铜矿产量同比增长仅2.12%，2024年增量进一步收窄至1.95%，而冶炼产能新增44万吨，供需缺口扩大，铜精矿TC（加工费）跌至20美元/吨以下。
• 需求端：国内需求保持韧性，2024年GDP目标为5%，新能源汽车、光伏等政策推动消费增量，但增速有所回落。预计2024年全球精铜需求增速为3.38%，低于2023年的3.75%。
• 技术面：铜价近期处于区间震荡，但报告认为静待消费旺季与供需矛盾加剧，上涨行情可能在二季度拉开。目标价位区间为8000-9000美元/吨。
• 关键结论：
  • 铜市已提前进入供应短缺阶段，价格有望开启上涨周期。
  • 二季度冶炼厂集中检修及潜在减产可能进一步加剧供需紧张。
  • 政策驱动的内需回暖叠加矿端供应紧张，支撑铜价上涨。