20260305-华泰期货-新能源及有色金属日报_下游谨慎不改锌价坚挺_6页_1mb

下游谨慎不改锌价坚挺总结

核心内容

本报告主要分析了2026年3月4日锌市场的价格走势、库存变化及市场影响因素。整体来看，锌价在短期市场谨慎情绪下仍保持坚挺，主要受到供应端和宏观环境的支撑。

主要观点

• 现货价格：LME锌现货升水为-19.21美元/吨，SMM上海锌现货价格较前一交易日上涨70元/吨至24470元/吨，广东和天津现货价格也有所上涨，但整体升贴水仍为负值，显示市场对现货的需求相对疲软。
• 期货市场：沪锌主力合约当日收于24480元/吨，较前一交易日下跌145元/吨，但价格波动区间较大，最高达24630元/吨，最低为24360元/吨。成交量和持仓量均保持较高水平，显示市场活跃。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存总量为25.46万吨，较上期增加3.47万吨；LME锌库存为95250吨，较上一交易日减少125吨，显示海外库存有所下降，而国内库存增加。
• 供应端分析：中东危机对锌供应影响有限，但长期来看，运费上涨和矿产资源保护风险可能对供应造成压力。锌矿TC（加工费）偏低，对锌价形成支撑；冶炼利润受电价影响，海外冶炼利润受限，国内冶炼亏损收窄。
• 需求端分析：国内节后现货市场成交恢复仍需时间，关注去库节奏。长期来看，宏观和实际消费预期保持乐观。
• 市场策略：单边策略建议谨慎偏多，套利策略保持中性。
• 风险提示：需警惕海外矿预期外扰动、国内消费不及预期及流动性变化超预期。

关键信息

价格数据

库存数据

其他相关数据

• 锌矿生产利润：图4显示锌矿生产利润单位为元/吨。
• 锌冶炼利润：图5显示锌冶炼利润单位为元/吨。
• 硫酸价格：图6显示硫酸价格单位为元/吨。
• 进口锌精矿指数（周）-平均价：图3显示进口锌精矿指数（周）-平均价。
• 锌锭进口盈亏：图12显示锌锭进口盈亏单位为元/吨。
• 保税区库存：图11显示保税区库存单位为万吨。
• 上期所库存：图9显示上期所库存单位为吨。
• 仓单库存：图10显示仓单库存单位为吨。

市场影响因素

• 地缘政治风险：中东危机可能影响伊朗锌矿供应，但短期影响有限，长期仍需关注运费上涨和资源保护风险。
• 供应端：锌矿TC偏低，对锌价形成支撑；海外电价走强，冶炼利润受限，供给压力不大。
• 需求端：国内需求复苏尚需时间，需关注去库节奏，长期消费预期乐观。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

研究团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 免责声明：本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。