20240408-国投安信期货-铝周报_宏观驱动有色强势_沪铝关注能否站稳两万_11页_4mb

有色市场周报总结：沪铝强势，关注两万关口

核心内容概览

沪铝表现

• 沪铝主力周收盘价：19925元，周涨幅1.09%
• 伦铝三月周收盘价：2451美元，周涨幅4.97%
• 沪铝突破前高：沪铝已突破前期高点，或将在两万关口展开拉锯战。
• 贵金属与有色情绪调整：近期贵金属和有色金属市场情绪已持续一个月，调整风险加大，建议投机者观望，卖保者可考虑介入。

氧化铝表现

• 氧化铝主力周收盘价：3318元，周涨幅0.7%
• 现货价格：继续阴跌，山西、河南等地价格下调15元。
• 远期预期：氧化铝远期有边际宽松预期，但北方矿山复产不及预期，矿石供应隐忧仍存。
• 操作建议：本周氧化铝期货预计在3300元附近波动，随着沪铝突破两万关口，可能有一定的跟涨诉求，建议暂时观望，逢高考虑卖保参与。

主要观点

宏观环境

• 全球经济复苏预期：中美制造业PMI回升、美国非农就业超预期，显示全球经济复苏迹象，推动有色金属走强。
• 美联储政策影响：美联储开始放鹰，利率期货定价显示年内降息次数可能少于三次，6月降息概率降至50%以下，可能抑制市场反弹。

供应端

• 电解铝复产：云南地区电解铝复产超20万吨，国内运行产能接近4220万吨，预计4月底首批50万吨产能复产完成。
• 进口情况：进口亏损扩大，预计4月进口量有所回落，但整体仍不会太低。
• 氧化铝供应：全国氧化铝开工率下降，主要受山西、广西、贵州地区个别企业停产检修影响，供应端受限。

需求端

• 铝加工企业开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.5个百分点至64.0%，但部分企业下调加工费以抢占市场份额，订单量迅速增长。
• 再生铝板块：受清明节放假影响，开工率小幅下行。
• 板带企业：开工率有所回升，显示需求有所改善。

库存与现货

• 铝锭库存：上周库存回升0.5万吨至86.28万吨，铝棒库存增加1万吨至24.9万吨。
• 社会库存：总体处于近年低位，但去库速度缓慢。
• 现货贴水：华东铝锭现货贴水收窄20元至90元，华南贴水收窄65元至110元，显示需求反馈环比向好。

关键信息汇总

供应与需求

• 电解铝复产：云南复产超20万吨，国内运行产能接近4220万吨，4月底预计完成首批50万吨复产。
• 铝加工需求：龙头企业开工率64.0%，板带企业开工率回升，但实际需求增量有限。
• 再生铝需求：受清明节影响，开工率小幅下行。
• 进口量：4月进口量可能回落，但量级不会太低。

库存与价格

• 铝锭库存：社会库存86.28万吨，库存下降速度缓慢。
• 铝棒库存：社会库存24.9万吨，环比增加0.97万吨。
• 现货贴水：华东贴水90元，华南贴水110元，贴水收窄显示需求回暖。

操作建议

• 沪铝：关注能否站稳两万关口，若成功则可能进入拉锯战，操作评级为★★★。
• 氧化铝：预计本周在3300元附近波动，操作评级为★★。

基本面数据图表摘要

• 库存变化：LME铝库存下降，上期所铝库存上升，铝锭社会库存小幅回升。
• 开工率：铝型材、板带、线缆企业开工率有所波动，再生铝板块受节假影响开工率小幅下滑。
• 进出口：铝进口亏损扩大，氧化铝进口量回落，但量级不低。
• 成本与利润：电解铝完全成本下降，氧化铝成本高位，利润空间有限。
• 价格走势：内外盘铝价走势分化，沪伦比震荡。

总结

铝市在宏观利好推动下持续走强，沪铝突破前高，但美联储政策转向可能抑制后续反弹。供应端云南复产超预期，国内运行产能接近4220万吨，但后续复产仍需观察。需求端铝加工企业开工率有所波动，部分企业通过下调加工费抢占市场，但实际需求增长有限。库存处于低位但去库速度缓慢，现货贴水收窄显示需求回暖。氧化铝市场震荡，现货价格阴跌，远期有宽松预期但矿石供应隐忧仍存，建议观望为主。整体来看，铝市旺季去库预期偏强，沪铝关注能否站稳两万关口，操作评级为★★★，氧化铝操作评级为★★。