20240408-国投安信期货-锌周报_有色强势_锌节后补涨_19页_6mb

有色强势，锌节后补涨总结

核心内容概述

近期锌市场表现强势，节后补涨趋势明显，主要受到宏观环境和基本面的双重推动。市场整体呈现上涨态势，伦锌价格反弹至2650美元/吨，周涨幅达7.59%，成为有色板块涨幅领先品种。国内沪锌则处于盘整区间，技术面信号显示可能打开上方空间。

主要观点

1. 行情回顾

• 中东局势变化引发避险情绪升温，资金流入有色和贵金属市场。
• 外盘锌库存高位转降，叠加锌低估值，推动伦锌反弹。
• 国内锌供应端压力有所缓解，支撑锌价上修至2.05万元/吨。

2. 基本面分析

• 库存与升贴水：LME锌库存上周下滑万余吨至26.02万吨，0-3月贴水37.87美元；SMM锌锭社库增加1万吨至20.95万吨，全球库存拐点信号不明。
• 成本与供应：2024年锌精矿TC（加工费）升至近三年高位，海外矿山减产，进口矿TC下滑至50美元/千吨；国产矿TC为3500元/金属吨，冶炼完全成本线上移。进口窗口关闭，国内炼厂检修较多，供应端压力缓解。
• 需求：光伏行业高基数下仍保持增长，印度和东南亚经济发展带动镀锌板出口。地产和基建需求疲弱，锌下游需求整体喜忧参半。
• 宏观因素：地缘政治变化引发美元信用质疑，美非农数据未引发市场波动，贵金属金融和避险属性回归。中美制造业PMI回升，市场预期进一步复苏，有色金属虽金融属性不及贵金属，但作为重要资源，具备再通胀逻辑支撑。

关键信息

1. 库存结构

• LME锌库存持续下降，亚洲地区库存减少明显，注销仓单比例下降。
• SMM锌锭社库小幅增加，但全球库存拐点仍未明确。
• 保税区库存、上下游库存及各地区库存数据均显示库存波动，但未形成明确趋势。

2. 锌精矿供应

• 2024年中国锌精矿产量和进口量均有所波动，表观消费和实际消费量均呈现增长。
• 锌精矿加工费处于高位，影响冶炼成本，对锌价形成支撑。
• 全球锌精矿产量稳定，但国内供需平衡略有改善。

3. 精炼锌供应

• 精炼锌产量略有下降，净进口量减少，表观供应量下降。
• LME和国内锌供应数据显示，市场供应趋于紧张，支撑锌价。

4. 下游情况

• 镀锌板、压铸锌合金及氧化锌价格均有所上涨，但开工率整体下降，显示需求端疲软。
• 光伏、出口等需求支撑部分强劲，地产和基建需求则表现不佳。

走势分析

• 技术面：2022年7月以来20日均线首次上穿年线，锌后续有望打开上方空间。
• 价格区间：沪锌目前处于盘整区间，关注能否上破2.18-2.2万元/吨压力区间。
• 操作评级：文档未明确给出操作评级，但建议关注锌价突破压力位后的走势。

数据支持

• 图表涵盖LME和SHFE锌库存、升贴水、加工费、开工率、价格走势、供需平衡等关键指标。
• 数据来源包括wind、上海有色、钢联终端、Reuters、同花顺ifind等权威平台。

总结

锌市场近期表现强势，节后补涨趋势明显，主要受到宏观环境和基本面的共同影响。库存下降、成本上升、需求部分支撑等因素共同推动锌价上涨。尽管下游需求存在分化，但整体仍具备一定上涨动力。技术面显示锌价可能打开上方空间，建议关注关键压力位突破情况。