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铝价高位博弈，静待破局——有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年3月14日的铝市场情况，从宏观环境、供给与成本、需求、库存及技术面等多个维度进行综合研判，认为当前铝价处于高位震荡状态，短期内难以启动趋势上涨，需等待基本面或政策变化带来突破。

主要观点

• 宏观环境：美国签署1.9万亿美元财政刺激法案，提振了全球风险资产情绪，但美债收益率上升对市场形成压制，宏观改善有限。
• 供给及成本：电解铝企业虽有新投产，但能耗双控政策可能带来减产，供应量预期下降。成本端因现货成交偏少，买卖双方博弈持续，铝价先跌后涨，但整体涨幅有限。
• 需求端：下游需求逐步恢复，但高铝价抑制了采购意愿，铝加工企业普遍采取减库存、按需采购策略，订单饱和度差异较大。
• 库存情况：国内电解铝社会库存122.8万吨，周度累库5.5万吨，增幅放缓。LME铝库存增加，但整体去库进程受铝价波动影响，可能延后。
• 技术面：沪铝日线死叉、绿柱延长，短期铝价或延续调整；月线金叉，长期方向仍向上。

关键信息

一、期货盘面回顾

• 沪铝：主力2104合约周内上涨65元/吨，涨幅0.38%。
• 伦铝：周内下跌12.5美元/吨，跌幅0.57%。
• 现货市场：沪铝现货即时进口利润盈利300元/吨，3月期货进口盈利70元/吨。

二、宏观环境

• 美国财政刺激：1.9万亿美元刺激法案签署，提振市场情绪。
• 欧洲央行政策：维持基准利率和量化宽松政策，加快购债以遏制收益率上升。
• 美国经济复苏：失业救济申请人数下降，经济复苏向好。

三、供给及成本

• 中国电解铝产量：2021年2月产量301.7万吨，同比增长5.23%。
• 全国运行产能：达3968万吨，有效建成产能4354万吨/年，开工率91.1%。
• 成本支撑：预焙阳极成本支撑强劲，铝价高位运行，产能缓慢提升。

四、需求情况

• 铝线缆龙头企业：开工率环比回升1.6%，产量继续爬升。
• 铝型材企业：开工率略有下降，主要受高铝价抑制。
• 铝板带企业：订单情况稳定，但受铝价波动影响，库存管理趋紧。
• 原生铝合金企业：开工率恢复至62.9%，但仍低于春节水平。

五、库存数据

• 国内电解铝社会库存：122.8万吨，周度累库5.5万吨，增幅环比放缓。
• LME铝库存：3月12日为192.3万吨，较上周增加62.4万吨。
• 去库延后：铝价波动抑制了非刚需需求，去库进程可能延后。

投资建议

• 短期策略：建议耐心等待合适的多单入场机会，铝价若回落至16500-17000区间为较好入场时机。
• 长期判断：维持中线看涨观点，但短期难以启动趋势上涨，需关注政策与基本面变化。
• 破局可能：一是碳中和政策下出现实质性减产；二是全球经济复苏带来真实需求提升，后者可能性更高。

风险提示

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