20230716-国海证券-中国神华-601088.SH-2023年中报预告点评_电力_煤炭规模增长_煤价回落及税费基数等因素影响业绩_5页_497kb

中国神华 - 国海证券研究总结

业绩表现

中国神华发布2023年上半年业绩预告：预计归母净利润为323亿元至343亿元，同比减少68亿元至88亿元，下降165%至214%；扣非后归母净利润为320亿元至340亿元，同比下降160%至210%。主要原因是煤炭价格下跌、单位生产成本上涨以及所得税增加。

关键因素

• 煤炭业务：产销量增长，商品煤产量16亿吨，同比增长20%；销量22亿吨，同比增长37%。煤价大幅下降，尤其市场价格跌幅显著。
• 电力业务：发电量同比增182%，售电增加184%，主要因高温天气、水电不足和新机组投产。
• 其他领域：铁路运输周转量增长36%，航运货运量和周转量大幅提升，得益于煤炭需求和国际航线增加。

盈利预测调整

考虑煤价下跌影响，调整公司预测：2023年归母净利润预计6296.3亿元，同比下降10%；2024年预计65677亿元，增长4%；2025年预计68216亿元，增长4%。对应PE从78倍降至约84倍。

风险与评级

维持“买入”评级，因公司拥有“煤电路港航”产业链优势、高分红政策。主要风险包括经济需求不及预期、政策调控、安全生产和资产收购延迟。