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纯碱早报 2026-1-7 总结

核心内容概述

本报告为2026年1月7日的纯碱市场早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，分析了纯碱的期货及现货市场情况、基本面供需状况以及未来产能变动趋势。整体来看，纯碱市场呈现偏空态势，短期预计震荡偏弱运行。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：碱厂产量处于历史高位，2023年以来产能持续扩张，2025年仍有大量新增产能计划投产，导致市场供应压力较大。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量及开工率整体下滑，需求疲软。
• 库存：全国纯碱厂内库存140.83万吨，较前一周下降2.10%，但仍处于历史同期高位。
• 生产利润：重质纯碱生产利润处于历史低位，华北氨碱法利润为-137.40元/吨，华东联产法利润为-88.50元/吨。

2. 期货市场表现

• 主力合约：SA2605收盘价为1190元/吨，较前一日上涨1.10%。
• 现货价：河北沙河重质纯碱市场低端价为1135元/吨，较前一日上涨15元/吨。
• 基差：主力合约基差为-55元，期货升水现货，表明市场对现货价格的预期偏弱。

3. 供需平衡分析

• 2023年纯碱有效产能为3342万吨，产量为3228万吨，供需差为11万吨。
• 2024年预计有效产能增至3930万吨，产量为3650万吨，供需差扩大至157万吨。
• 产能增速显著，预计2025年新增产能达750万吨，进一步加剧市场供给压力。

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关键影响因素

利多因素

• 部分企业因设备问题减量检修，供应恢复较慢。

利空因素

• 2023年以来产能持续扩张，2025年仍有大量新增产能计划投产，行业产量高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给过剩：纯碱行业产能持续扩张，供给端压力显著。
• 需求疲软：浮法玻璃和光伏玻璃需求下滑，导致终端需求疲弱。
• 库存高位：库存维持在历史同期高位，加剧市场压力。
• 利润低迷：生产利润处于历史低位，行业盈利能力不足。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度慢于预期，将对纯碱需求造成进一步拖累。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现超预期利好，可能对纯碱市场形成支撑。

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未来展望

短期来看，纯碱市场基本面偏弱，供需错配尚未有效改善，预计震荡偏弱运行。长期则需关注新增产能释放节奏及下游需求恢复情况。

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数据概览

2023-2025年纯碱新增产能

年份	新增产能（万吨）	工艺路线	投产时间
2023	640	联碱、天然碱	2023年
2024	180	联碱、天然碱	2024年
2025	750	联碱、天然碱	2025年

2025年主要新增产能项目

• 江苏连云港德邦：60万吨（联碱），2025年2月
• 连云港碱业：110万吨（联碱），2025年第二季度
• 湖北双环二期：40万吨（联碱），2025年5月
• 湖北新都：60万吨（联碱），2025年年底
• 内蒙古远兴能源（二期）：280万吨（天然碱），2025年年底
• 河南金山（七期）：200万吨（联碱），2025年11月

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结论

综合来看，纯碱市场短期内面临供给高位、需求疲软、库存偏高等多重压力，预计价格震荡偏弱。未来需密切关注下游行业冷修进度以及宏观政策对市场的影响。