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报告摘要

文字早评总结 2026/01/09 星期五

宏观金融类

核心内容

政策与市场动态：
- 工信部牵头警示锂电池产业非理性竞争，十余家头部企业参与；
- 四川明确脑机接口医疗服务价格，分别设定侵入式与非侵入式项目费用；
- 市场监管总局约谈6家光伏龙头及行业协会，禁止约定产能及销售价格；
- 标普全球预计到2040年，人工智能和国防领域将使全球铜需求增加50%，若不加大回收和开采，预计铜供应缺口将超过1000万吨。
期指基差比例：
- IF：0.00%/-0.24%/-0.41%/-1.36%
- IC：-0.07%/-0.57%/-1.02%/-3.21%
- IM：-0.22%/-1.14%/-1.89%/-4.70%
- IH：-0.01%/-0.04%/0.01%/-0.28%

主要观点

年初机构配置资金有望重新流入市场，政策支持态度未变；
中长期仍以逢低做多为主，但需关注股市春躁行情、政府债供给和降息预期的影响；
债市面临一定压力，但经济恢复动能仍需观察，内需依赖居民收入和政策支持。

贵金属

核心内容

行情：
- 沪金涨0.21%，沪银跌2.82%；
- COMEX金报4487.90美元/盎司，COMEX银报76.69美元/盎司；
- SLV白银ETF持仓增加115.6吨至16215.4吨。
策略观点：
- 贵金属可能面临联储“按兵不动”压制，短期回调；
- 短期建议观望，不建议新开多空单，注意冲高回落风险；
- 沪金参考区间：940-1024元/克，沪银参考区间：15340-20000元/千克。

有色金属类

铜

行情：
- 伦铜3M收跌1.27%至12072美元/吨，沪铜主力收于100230元/吨；
- 国内电解铜社会库存累积，沪粤价差80元/吨；
- 沪铜现货进口亏损约900元/吨。
策略观点：
- 短期震荡整理，关注政策及情绪变化；
- 沪铜参考区间：99000-103000元/吨，伦铜参考区间：12600-13000美元/吨。

铝

行情：
- 伦铝收盘涨0.15%至3088美元/吨，沪铝主力收于23710元/吨；
- 国内铝锭社会库存增加，铝棒库存同样增加，加工费下跌；
- 华东电解铝现货贴水期货150元/吨。
策略观点：
- 铝价高位运行，关注海外库存及供应扰动；
- 沪铝参考区间：23500-24000元/吨，伦铝参考区间：3050-3120美元/吨。

锌

行情：
- 沪锌收跌1.47%至24003元/吨，伦锌3S跌72至3170美元/吨；
- 国内锌锭社会库存减少，LME锌库存减少；
- 沪伦比价1.088，锌锭进口盈亏-1974.87元/吨。
策略观点：
- 锌价中期维持宽幅震荡，短期跟随情绪运行；
- 沪锌参考区间：30000-36000元/吨，伦锌参考区间：39000-45000美元/吨。

铅

行情：
- 沪铅收跌2.69%至17357元/吨，伦铅3S跌49至2031美元/吨；
- 国内铅锭社会库存增加，再生铅冶炼利润高位；
- 沪伦比价1.226，铅锭进口盈亏372.07元/吨。
策略观点：
- 铅价受情绪推动，短期震荡，中期关注政策变化；
- 沪铅参考区间：23500-24000元/吨，伦铅参考区间：3050-3120美元/吨。

镍

行情：
- 沪镍收跌7.64%至136440元/吨，伦镍3M收跌2.02%至12920美元/吨；
- 镍矿价格稳定，镍铁价格上涨。
策略观点：
- 镍价底部或已出现，短期建议观望；
- 沪镍参考区间：11.0-15.0万元/吨，伦镍参考区间：1.30-1.80万美元/吨。

锡

行情：
- 沪锡收跌2.62%至349640元/吨，伦锡3S收跌0.52%至3170美元/吨；
- 国内锡锭社会库存减少，进口盈亏-1974.87元/吨。
策略观点：
- 锡价短期跟随市场情绪波动，中期宽幅震荡；
- 沪锡参考区间：300000-360000元/吨，伦锡参考区间：39000-45000美元/吨。

碳酸锂

行情：
- 碳酸锂现货指数上涨0.09%，报价135,200-142,000元；
- LC2605合约收盘价145,000元，上涨1.90%；
- 国内碳酸锂库存累库，库存天数升至28天。
策略观点：
- 短期建议观望，轻仓尝试；
- 碳酸锂参考区间：138,000-150,000元/吨。

氧化铝

行情：
- 氧化铝指数下跌1.52%至2849元/吨；
- 国内氧化铝社会库存下降，但累库趋势持续。
策略观点：
- 短期建议观望，若无现实端减产动作可等待逢高布局空单；
- 氧化铝参考区间：2450-2950元/吨。

不锈钢

行情：
- 不锈钢主力合约收13675元/吨，下跌1.51%；
- 现货市场交投陷入僵局，下游采购谨慎。
策略观点：
- 短期价格波动剧烈，建议谨慎操作；
- 不锈钢参考区间：11.0-15.0万元/吨。

铸造铝合金

行情：
- 铸造铝合金价格回落，AD2603合约收盘价22585元/吨，下跌1.95%；
- 国内主流地区ADC12均价小幅上调，库存减少。
策略观点：
- 短期维持高位运行，关注供应端扰动；
- 铸造铝合金参考区间：22000-23000元/吨。

黑色建材类

钢材

行情：
- 螺纹钢主力合约收3168元/吨，下跌0.59%；
- 热轧板卷主力合约收3317元/吨，下跌0.45%；
- 现货市场交投清淡，需求走弱。
策略观点：
- 钢材价格小幅回落，终端需求偏弱；
- 建议关注热卷去库情况及政策变化，操作谨慎。

铁矿石

行情：
- 铁矿石主力合约收813.00元/吨，下跌1.81%；
- 港口库存累库，钢厂进口矿库存回升。
策略观点：
- 短期震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏；
- 铁矿石参考区间：8000-8500元/吨。

玻璃与纯碱

玻璃：
- 玻璃主力合约收1163元/吨，上涨1.31%；
- 现货价格小幅上涨，基差走强。
纯碱：
- 纯碱主力合约收1239元/吨，下跌2.52%；
- 现货价格下跌，库存去化不畅。
策略观点：
- 玻璃建议关注市场氛围和期货持仓；
- 纯碱建议保持谨慎，关注基本面与宏观利好。

能源化工类

橡胶

行情：
- 胶价转弱，RU主力合约下跌1.52%至2849元/吨；
- 现货市场交投清淡，进口到港预报17.8万吨。
策略观点：
- 短期建议观望，中期关注逢低做多机会。

原油

行情：
- INE原油期货收跌2.02%，报416.20元/桶；
- 成品油期货价格有所上涨。
策略观点：
- 原油短期不宜看空，建议低多高抛；
- 关注OPEC出口挺价意愿及市场情绪。

甲醇

行情：
- 甲醇主力合约收2231元/吨，上涨1.90%；
- 成本端乙烯价格持平，煤制利润回升。
策略观点：
- 甲醇短期波动较大，建议关注期货持仓及市场节奏。

尿素

行情：
- 尿素主力合约收1776元/吨，下跌14元/吨；
- 国内库存偏高，进口窗口打开。
策略观点：
- 短期逢高止盈，中期关注政策及减产预期。

乙二醇

行情：
- EG05合约上涨41元，报3879元/吨；
- 港口库存去化，国内库存下降。
策略观点：
- 乙二醇中期关注供应过剩格局转变，短期建议观望。

PVC

行情：
- PVC05合约上涨53元，报4972元/吨；
- 成本端电石、乙烯价格持平。
策略观点：
- PVC短期波动较大，中期关注供应过剩格局转变。

PTA

行情：
- PTA05合约持平，报5150元/吨；
- 下游开工率下降，库存去库。
策略观点：
- PTA短期去库，中期关注供应过剩格局转变。

对二甲苯

行情：
- PX03合约下跌50元，报7286元/吨；
- PX负荷上升，PTA负荷上升。
策略观点：
- PX中期关注逢低做多机会，短期建议观望。

农产品类

生猪

行情：
- 生猪价格涨跌稳均有，主流偏弱；
- 河南均价下跌，四川均价上涨。
策略观点：
- 短期反弹抛空，中期关注产能下降及需求后置。

鸡蛋

行情：
- 鸡蛋价格多数稳定，少数微调；
- 供应稳定，终端消化速度一般。
策略观点：
- 短期反弹抛空，中期关注产能去化。

豆菜粕

行情：
- 豆粕5月合约下跌29元，报2782元/吨；
- 菜粕5月合约下跌61元，报2358元/吨；
- 国内大豆到港增加，库存偏高。
策略观点：
- 短线观望，关注进口成本及政策影响。

油脂

行情：
- 油脂价格下跌，豆油、菜油价格下跌；
- 棕榈油价格小幅上涨，国内库存偏高。
策略观点：
- 油脂价格接近底部，短期空间有限。

白糖

行情：
- 郑糖5月合约下跌2元，报5279元/吨；
- 广西、云南新糖报价持平，加工糖报价上涨。
策略观点：
- 短期下跌空间有限，等待2月收榨后反弹机会。

棉花

行情：
- 郑棉5月合约下跌295元，报14740元/吨；
- 国内棉花商业库存增加，出口数据改善。
策略观点：
- 棉花短期波动可能放大，建议等待回调择机做多。

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研究中心团队

五矿期货分析师团队：
- 宏观金融组：3人，包括蒋文斌（高级投资经理、组长）、钟俊轩（分析师）、程靖茹（分析师）；
- 有色金属组：7人，包括吴坤金（组长）、曾宇轲（分析师）、张世骄（分析师）、王梓铧（分析师）、刘显杰（分析师）、陈逸（分析师）、陈仪方（有色研究助理）；
- 黑色建材组：4人，包括陈张滢（分析师、组长）、朗志杰（分析师）、万林新（分析师）、赵航（分析师）；
- 能源化工组：4人，包括张正华（分析师、组长）、徐绍祖（分析师）、马桂炎（分析师）、严梓桑（分析师）；
- 农产品组：2人，包括王俊（分析师、组长）、杨泽元（分析师）。

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