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鲁西化工(000830) 详细总结

核心内容概述

鲁西化工（股票代码：000830）是一家优质煤化工龙头企业，2018年上半年业绩大幅增长，归母净利润同比提升212.07%，EPS为1.13元。公司处于业绩收获期，二季度归母净利润同比增长190.31%，环比增长10.46%，表现稳健。分析师认为，公司估值处于低位，维持“买入”评级，目标价为26.3元。

主要观点

1. 业绩表现优异，处于收获期

• 营业收入：2018年上半年实现106.07亿元，同比增长45.55%。
• 归母净利润：17.20亿元，同比增长212.07%。
• EPS：1.13元。
• 二季度表现：归母净利润9.03亿元，同比增长190.31%，环比增长10.46%，业绩稳中有升。
• 毛利率提升：总销售毛利率从26.1%提升至29.01%，提升9.88个百分点。其中，化工新材料毛利率提升8.18个百分点至33.41%，基础化工品提升6.67个百分点至22.90%，复肥产品提升11.41个百分点至17.37%。
• 费用率下降：三费率从8.98%降至7.14%，资产负债率从64.65%降至60.18%，财务结构持续优化。

2. 新增产能助力成长，应对价格波动

• 在建项目：包括20万吨甲酸、13万吨尼龙6、13.5万吨PC、18万吨双氧水等，预计陆续投产，有助于提升业绩。
• 环保与供给侧改革受益：公司一体化、园区化发展模式有效平抑周期波动，受益于环保政策和供给侧改革。
• 山东新旧动能转换：公司两个项目入选山东新旧动能转换重大项目库第一批优选项目，进一步强化其发展优势。

3. 盈利预测与估值分析

• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为32.14亿元、38.56亿元、40.83亿元，对应EPS分别为2.19元、2.63元、2.79元。
• PE预测：对应PE分别为8倍、6倍、6倍，估值处于低位。
• 估值比率：P/B从2.38降至1.14，EV/EBITDA从8.24降至5.05，显示公司估值吸引力增强。

关键财务数据

股票数据

盈利预测与财务指标

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 在建项目投产进度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
• 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 柳强
  电话：010-88321949
  E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190518060003

• 杨伟
  电话：010-88695130
  E-MAIL：yangwei@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030005

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