20210528-招商期货-商品期货早班车_5页_435kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本次商品期货早班车由招商期货研究所发布，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪受到美国财政政策和全球供需变化的影响，部分品种出现反弹，但多数仍面临不确定性，操作上以短期策略为主。

---

基本金属

铜

• 核心内容：市场担忧有所缓解，美国耐用品订单数据低于预期，但初请失业金人数低于预期，提振市场情绪。拜登可能提出22财年6万亿美元支出预算，推动做多情绪。
• 主要观点：
  • 沪铜夜盘上涨2.5%。
  • 基本面短期无明显变化，关注价格反弹后的成交表现。
  • 云南限电对铜冶炼无明显影响。
• 操作建议：逢低买入。
• 风险提示：缩减购债预期提前。

铝

• 核心内容：限电对电解铝供需两端产生影响，云南地区限电较为彻底，广东地区需求受冲击较大。
• 主要观点：
  • 供给端影响更为集中。
  • 预计下半年累库预期存在较大预期差。
• 操作建议：逢低买入。
• 风险提示：缩减购债预期提前。

镍

• 核心内容：原生镍供应偏紧，预计持续至4季度初，纯镍偏紧，但镍铁和硫酸镍将随着印尼火法项目投产而趋向宽松。
• 主要观点：
  • 下游不锈钢产量超预期和国内高冰镍溶解产能释放不足带来不确定性。
  • 在有色情绪上行背景下，镍价受提振。
• 操作建议：短线震荡操作，不建议长线布局。
• 风险提示：供需变化和政策调整。

---

黑色产业

不锈钢

• 核心内容：近端供应紧张，基差维持高位，远端可能边际走弱。
• 主要观点：
  • 镍铁端趋向宽松，矿价成本下移。
  • 国内300系产量略增，但淡季需求影响明显。
• 操作建议：考虑逢高空配。

锰硅

• 核心内容：宁夏双控政策影响市场预期，硅锰价格在7000-7700区间震荡。
• 主要观点：
  • 硅铁走势强于硅锰，市场尚未形成一致共识。
  • 现货相对坚挺，供需格局偏紧。
• 操作建议：长线维持硅锰多单，宁夏双控落地前可阶段性回调买入。

焦煤

• 核心内容：短期反弹，但月差收缩，整体态势偏弱。
• 主要观点：
  • 澳煤缺失、蒙煤减量导致供需紧张。
  • 中长期来看，主焦供需仍偏紧。
• 操作建议：维持逢低多配观点。

焦炭

• 核心内容：短期跟随成材上涨，但近端铁水产量仍在增加，供需转向尚需时间。
• 主要观点：
  • 政策边际松动，叠加刺激计划影响，市场情绪有所提振。
  • 远期更倾向于逢高空配。
• 操作建议：激进投资者可考虑阶段性低位多配，中长期建议空配。

---

农产品市场

豆粕

• 核心内容：CBOT大豆震荡偏弱，国内基差走强但现货宽松。
• 主要观点：
  • 美国玉米出口销售良好，但大豆播种进度良好，天气有利。
  • 国内跟随外盘，中期关注产量预期。
• 操作建议：回调买入。

油脂

• 核心内容：全球油脂库存处于低位，远端缓慢累库，无强预期。
• 主要观点：
  • 国内油脂高基差，单边跟随国际成本端。
  • 国际大豆影响油脂价格。
• 操作建议：回调买入。

白糖

• 核心内容：国内现货持稳，基差修复至升水30左右，进口利润下降。
• 主要观点：
  • 巴西产量超预期，引发市场调整。
  • 糖醇比变化支撑全球糖价。
• 操作建议：回调买入。

生猪

• 核心内容：全国均价微跌，北方出栏增加，南方价格稳定。
• 主要观点：
  • 需求疲软，价格延续跌势。
  • 南方雨季非瘟疫情风险增加。
• 操作建议：逢高做空，注意防范疫情风险。

---

能源化工

尿素

• 核心内容：供需偏紧，印标出口支撑尿素价格，但高价影响下游信心。
• 主要观点：
  • 供应端进入农需淡季，需求强度趋弱。
  • 煤炭价格下行，成本中枢下移。
• 操作建议：暂时观望，待库存拐点确认后沽空09合约。

PVC

• 核心内容：现货回调，期货大跌，基差走强。
• 主要观点：
  • 上游检修，开工率下降。
  • 下游限电影响需求，港口库存偏高。
• 操作建议：观望或买09空01。

甲醇

• 核心内容：伊朗事故影响可控，国内库存累积，需求走弱。
• 主要观点：
  • 港口库存偏高，进口窗口关闭。
  • 新增产能释放，短期震荡偏弱。
• 操作建议：逢高建立09合约空单，关注9-1价差反套机会。

玻璃

• 核心内容：价格企稳，库存下降，但需求疲软。
• 主要观点：
  • 下游LOW-E玻璃价格缓慢上涨，光伏玻璃价格低位横盘。
  • 社会库存下降，但整体仍偏高。
• 操作建议：短期观望，等待新驱动或多09空01。

纯碱

• 核心内容：供应端进入检修，下游光伏玻璃投产加快。
• 主要观点：
  • 纯碱需求预期提升，库存下降。
  • 若回调至2000以下可介入多单。
• 操作建议：关注回调机会。

沥青

• 核心内容：库存高位，需求疲软，但配额费上涨带来供应压力。
• 主要观点：
  • 厂库和社会库存均处于高位。
  • 原油企稳，沥青可逢低做多。
• 操作建议：逢低做多BU2112。

低硫燃油

• 核心内容：需求疲软，进口征税可能增加供应。
• 主要观点：
  • 国内进口征税可能影响国际LCO流向。
  • 现货贴水低，未来仍有发电需求支撑。
• 操作建议：观望，关注裂解价差走势。

LLDPE

• 核心内容：新增产能释放，但下游需求疲软，库存去化放缓。
• 主要观点：
  • 短期震荡偏弱，中期逢高做空。
  • 关注新装置投放和下游订单情况。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。

PP

• 核心内容：新增产能释放，但检修也偏多，供需格局偏弱。
• 主要观点：
  • 短期震荡偏弱，中期逢高做空。
  • 关注新装置投放和下游订单情况。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。

苯乙烯

• 核心内容：国内现货价格下跌，基差走弱，进口窗口打开。
• 主要观点：
  • 海外装置复工，进口逐步回升。
  • 部分下游亏损，降负荷。
• 操作建议：继续持有买纯苯空苯乙烯的多头策略，关注7-9反套机会。

原油

• 核心内容：美国需求强劲，伊朗出口限制解除可能带来供应冲击。
• 主要观点：
  • 美国失业数据低于预期，需求复苏迅猛。
  • 伊朗海上浮仓油和新增产量将冲击市场，油价面临下跌风险。
  • 欧佩克+或调整增产计划，关注6月1日会议。
• 操作建议：伊朗事件或带来逢低买入机会。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。