20170516-上海证券-2017年4月宏观数据点评_数据高位回归_地产一枝独秀_14页_1mb

2017年4月宏观数据总结

核心内容

2017年4月宏观数据整体呈现高位放缓但仍保持平稳态势，经济稳中向好的趋势未变。其中，房地产投资一枝独秀，成为拉动经济增长的重要力量，而工业、固定资产投资和消费增速虽有回落，但仍在较高水平。

主要观点

• 经济稳中趋升：尽管4月工业增加值、固定资产投资和消费增速均较3月有所回落，但整体仍保持平稳，经济运行趋势未变。
• 地产投资持续增长：房地产投资增速保持上升，对全部投资增长的贡献率显著，显示地产仍是当前经济增长的重要引擎。
• 监管松动，市场情绪改善：金融监管趋缓，市场压力有所释放，资金面改善对股市形成支撑。
• 消费结构优化：服务消费和网上零售持续增长，基本生活类商品消费表现强劲，消费升级趋势明显。
• 基建投资托底作用显著：PPP等政策推动下，基建投资高位运行，对经济起到稳定作用。

关键数据一览

1. 工业增加值

• 4月实际增长 6.5%，比3月放缓 1.1个百分点。
• 1-4月累计增长 6.7%，为2015年以来较高水平。
• 41个大类行业中，36个行业增加值保持增长，高技术产业、装备制造业支撑明显。

2. 固定资产投资

• 1-4月全国固定资产投资（不含农户）增长 8.9%，比一季度低 0.3个百分点。
• 基础设施投资高位运行，同比增长 23.3%，对全部投资增长贡献 48%。
• 民间投资增长 6.9%，占全国投资比重 61%，显示政策对民间投资的支撑。

3. 社会消费品零售

• 4月名义增长 10.7%，比3月回落 0.2个百分点，但高于1-3月水平。
• 限额以上单位消费品零售额增长 9.2%，其中餐饮收入增长 11.1%，商品零售增长 10.6%。
• 网上零售额同比增长 32.0%，实物商品网上零售额增长 25.9%，占社会消费品零售总额的 12.9%。

4. 房地产开发投资

• 1-4月房地产开发投资增长 9.3%，对全部投资增长贡献 20.1%。
• 商品房销售面积增长 15.7%，待售面积持续减少，去库存效果显著。
• 住宅投资增长 10.6%，占房地产投资比重 67.3%，显示房地产仍是经济的重要支柱。

数据特征与变动原因

• 工业增速放缓：受出口和投资放缓影响，制造业增速回落明显；采矿业降幅缩小但仍为负值。
• 高技术产业支撑：计算机、通信、电气机械等高技术产业和装备制造业增速显著高于整体工业。
• 基建投资高位运行：基础设施投资同比增长 23.3%，对投资增长贡献率达 48%，显示政策托底效果明显。
• 房地产调控初见成效：销售面积和待售面积双双下降，表明市场去库存力度加大，政策调控开始显现效果。

事件影响

• 经济稳中向好：工业、投资、消费数据虽较3月高点有所回落，但整体平稳，经济基本面未变。
• 市场情绪恢复：监管层维稳信号释放，资金紧张局面有所缓解，股市有望松压。
• 投资托底作用增强：基建和房地产投资持续发力，支撑经济增长，民间投资逐步恢复。

投资趋势判断

• 投资稳中趋升：基建投资高位运行，房地产投资持续增长，投资仍是经济增长的核心动力。
• 消费结构优化：基本生活类商品和网上零售增长加快，消费升级趋势明确。
• 宏观政策支撑：以控制宏观杠杆率为核心的政策体系逐步完善，经济风险防控加强，有利于经济长期稳定发展。

政策回顾

投资评级体系

注：评级体系适用于不同机构需求，投资者应根据自身情况判断。

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