20240519-中泰期货-沪铜周度报告_海外库存偏低叠加矿端偏紧显著支撑铜价_48页_20mb

铜价分析及市场展望报告总结

宏观经济形势

• 海外方面：美国CPI同比3.4%，市场预期一致；核心CPI下降至3.6%，住宅通胀贡献较大。尽管部分核心通胀回落，但移民支撑就业市场与财政刺激可能导致通胀停滞，长期仍存在降息预期。
• 国内方面：4月规模以上工业增加值实际增长6.7%，经济回升向好。公积金贷款利率调整、新能源汽车补贴政策等利好因素提振地产与汽车需求，精铜需求预计提升。

供需分析

• 供应端：4月铜矿进口同比增速下滑，加工费跌破0美元/吨，冶炼厂减产增加。尽管二季度部分减产缓解，但海外库存偏低（如LME）及矿端限制仍将压制供应。
• 需求端：铜价高位导致下游需求疲软，铜杆厂复产缓慢。不过，国内政策刺激及新订单支撑需求回升。
• 库存：全球显性库存低位，海外去库持续；国内库存基本平衡。交易所库存下滑，隐性库存增加，市场供需紧平衡。

期货市场表现

• 期限结构：沪铜近月合约升贴水改善，远月贴水扩大，contango结构回调。
• 交易活跃度与持仓：基金持仓增加，期权隐含波动率上升，投资者倾向于做多。

市场展望与策略

• 核心逻辑：海外库存偏低、矿端偏紧及国内政策支持构成铜价支撑，建议逢低做多。
• 风险提示：美国货币政策转向、中东冲突扩大、全球供应增加可能导致铜价下跌。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，分析师持有交易咨询资格，但不构成投资建议。