20240519-新湖期货-COMEX逼仓发酵中_铜价延续涨势_6页_1mb

铜市分析总结

一、行情回顾

本周铜价持续上涨，受财政部超长期特别国债发行乐观预期提振，周五沪铜主力2407合约收于84250元/吨，周内涨幅高达377%；LME3月合约收于10715美元/吨，周内大涨672%。上涨主要由美4月PPI超预期引发降息预期下调，但COMEX逼仓事件加剧市场看涨情绪。

二、现货市场

供应端：进口铜到货有限，进口比价亏损扩大。国内电解铜产量环比降0.1万吨，主要因山东、安徽及湖南等地冶炼厂检修。5月两家超大型炼厂进入检修，名义减量2万吨，但实际产量影响有限。
需求端：下游加工企业因铜价高位普遍停炉，采购意愿低迷。线缆企业开工率下降，精铜杆企业小幅回升但仍有停产，铜消费承压。废铜废料市场持货商挺价报涨，但贸易商快进快出压缩采购空间。

三、库存动态

全球库存：LME库存增至103万吨，COMEX库存降至2万吨历史低位，俄铜出口受限加剧紧张局势。上期所库存小幅回升，但区域间分化明显。
期现结构：现货贴水扩大，部分合约Contango走扩，交割成本上升抑制长线套利。

四、风险提示

1. 原料短缺担忧：TC下滑至负值，暑期冶炼厂或因原料不足减产，供应缺口恐扩大。
2. 金融扰动：COMEX库存捉襟见肘，叠加投机空单集中平仓，短期涨势或持续。
3. 需求隐忧：下游利润压缩导致逢高抛售，刚需主导格局或难以持久。

展望
短期铜价上涨动力强劲，中期供需边际改善与政策预期形成共振。同步需关注通胀数据（尤其PPI）和央行货币政策走向以判断美金流动性拐点。风险场景下，开发者需防范"L形'过山车。