电气设备行业评《国家能源局2018年能源工作指导意见》：新时代，新能源-20180308-兴业证券-16页-1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了《国家能源局2018年能源工作指导意见》，指出新能源已成为能源行业的主导力量，尤其以光伏和风电为代表。同时，强调电力体制改革和市场化交易将推动行业向更高效、更市场化方向发展，促进新能源的进一步增长。电网投资将向配电网倾斜，重点支持配网自动化和柔性直流技术发展。储能行业作为新能源发展的必经之路，将在未来持续受益。

主要观点

• 新能源主导：以光伏和风电为代表的新能源将成为能源增量的主要贡献方。
• 风电行业反转：弃风限电率显著改善，行业进入确定性反转阶段。2018年预计新增装机25GW以上，其中解禁三省将贡献10GW以上增量。
• 光伏发展：分布式和扶贫项目成为重要增长点，预计全年新增装机60GW以上。光伏系统成本持续下降，有望在2020年前实现发电侧平价上网。
• 电网投资结构变化：投资将向配电网倾斜，尤其是配电自动化和柔性直流技术，将带来新的市场空间。
• 电力市场化交易：隔墙售电政策推进，促进新能源行业加速拥抱零补贴，提升分布式项目的收益率。
• 储能行业前景：随着新能源发展和成本下降，储能行业需求提升，化学储能技术进步和成本下降为商业化应用提供基础。

关键信息

风电行业

• 解禁三省：内蒙古、黑龙江、宁夏解除红色预警，恢复核准建设。
• 新增装机：预计2018年新增装机25GW以上，其中解禁三省贡献8.1GW。
• 海上风电：储备超10GW，2018年启动，预计2020年前实现10GW并网。
• 技术发展：7-10MW级风电机组成为重点，海上风电项目经济效益更高。

光伏行业

• 扶贫项目：2018年下达村级光伏扶贫电站规模约15GW，惠及约200万贫困户。
• 分布式发展：2018年分布式光伏装机规模显著增长，预计2020年达10GW。
• 成本下降：光伏系统成本降至5.5-6.5元/W，度电成本0.5元/kWh。
• 市场化交易：分布式光伏项目在市场化交易模式下IRR可达12.83%，显著高于传统模式。

电网投资

• 配网自动化：预计未来三年仅国网在配网自动化上的投资就超过200亿元。
• 柔性直流：2018年至少开工两条柔性直流线路，张北和乌东德项目将带来66亿元市场空间。

储能行业

• 主要类型：化学储能（如铅酸电池、锂离子电池）、物理储能（如抽水储能、压缩空气储能）、电磁储能（如超导电磁储能、超级电容器储能）。
• 成本与效率：化学储能成本大幅下降，尤其铅炭电池成本降至0.45元/KWh，为储能商业化提供基础。
• 应用场景：储能系统用于新能源接入电网，提高供电稳定性、改善电能质量。

投资建议

• 重点推荐：
  • 风电：金风科技
  • 光伏：隆基股份、通威股份
  • 高端电气装备：国电南瑞
• 关注标的：
  • 储能：南都电源
  • 配网自动化：恒华科技、林洋能源

风险提示

• 政策波动风险
• 新能源投资过热带来的弃风限电率回升风险
• 电力改革推进低预期风险

行业趋势

• 新能源增长：风电和光伏行业将加速发展，推动能源结构优化。
• 电力市场化：隔墙售电政策将促进分布式项目发展，提高收益率。
• 储能发展：随着技术进步和成本下降，储能将成为新能源发展的关键支撑。

图表要点

• 图1：红六省弃风改善显著，内蒙古、黑龙江、宁夏已解禁。
• 图2：8省海上风电项目规模合计超10GW。
• 图3：分布式与增量配网结合构建新商业模式。
• 图4：分布式光伏0补贴将在市场化交易模式下成为现实。

政策分析

• 风电政策：控制弃风严重地区新增规模，推动分散式和海上风电发展。
• 光伏政策：鼓励分布式发展，推进光伏扶贫，启动平价上网示范项目。
• 电力改革：完善中长期交易机制，推进现货市场建设，促进隔墙售电。
• 电网建设：推进配网自动化和柔性直流项目，提高运行效率和可靠性。
• 储能政策：实施先进储能技术示范项目，推动储能应用和商业化。

结论

新能源行业在2018年迎来重要发展机遇，风电和光伏成为核心增长点，电力市场化和电网投资结构变化为行业带来新机遇。储能作为关键技术，将在未来发挥更大作用。建议关注行业龙头和新兴商业模式。