20140103-广发证券-风格因子量化分析月报_小盘_盈利风格成2013最大赢家__25页_5mb

2013年风格因子量化分析月报总结

核心内容

2013年风格因子市场表现显著，其中盈利因子和规模因子成为最大赢家。整体来看，市场风格在年内呈现较强的轮动特征，不同因子在不同行业中的表现差异较大。报告重点分析了各风格因子的长期与近期表现，并对重点行业提出了投资建议。

主要观点

1. 盈利因子

• 表现：全年表现优异，尤其在年末财报发布后更为明显。
• 行业表现：长期和短期预测能力突出的行业包括农林牧渔、机械、信息设备、纺织服装等。
• 建议：继续关注基本面盈利指标，挖掘三季度盈利水平及成长性突出的个股。

2. 规模因子

• 表现：小盘股表现耀眼，尤其受创业板行情推动，全年表现最佳。
• 风险提示：2014年需警惕小盘股的均值回复风险。
• 行业表现：长期表现较好的行业包括采掘、有色、轻工、非银；近期表现突出的行业包括非银、交运、食品饮料、公用等。
• 建议：在机械设备、食品饮料、商业贸易等行业中挖掘潜力小票。

3. 成长因子

• 表现：有效性大幅提高，尤其在主营收入增长率等指标上表现突出。
• 行业表现：长期表现较好的行业包括食品饮料、纺织服装；近一年表现突出的行业包括黑色金属、建筑材料。
• 建议：继续跟踪成长性较强的个股，尤其是在轻工和非银行金融行业中。

4. 流动性因子

• 表现：全年表现良好，低流通个股在明年仍值得重点关注。
• 行业表现：长期表现突出的行业包括农林牧渔、机械设备、纺织服装；上月表现有效的行业包括农林牧渔、建材、采掘。
• 建议：继续关注流动性因子，尤其是低流通个股。

5. 技术因子

• 表现：市场风格切换加快，短期反转明显，尤其是一个月股价反转表现最为稳定。
• 建议：重点关注一个月反转指标，以应对市场风格快速轮动的特征。

6. 质量因子

• 表现：在固定比、速动比、财务费用比等因子中表现突出，成为“黑马”。
• 行业表现：长期表现较好的行业包括黑色金属；近一年表现突出的行业包括建筑建材、食品饮料。
• 建议：在具体行业中结合不同质量因子进行分析，关注负债情况及偿债能力。

7. 估值因子

• 表现：全年表现不给力，建议区分行业进行适当应用。
• 行业表现：在化工、采掘、建材、医药等行业中表现突出。
• 建议：根据行业特性选择合适的估值因子，如房地产和非银行金融中BP效应明显，食品饮料和纺织服装中PS相对突出。

关键信息

• 2013年风格因子表现：盈利因子、规模因子、成长因子表现优异，流动性因子全年圆满收官，质量因子表现亮眼，估值因子整体效果不佳。
• 重点行业建议：轻工制造和非银行金融是当前风格主题下的重点行业，应重点关注其盈利及成长因子。
• 未来展望：2014年需警惕小盘股均值回复风险，继续关注基本面、低估值及流动性因子。
• 风险提示：本报告基于历史数据预测，存在预测失误的风险，建议投资者结合自身判断进行决策。

行业分析

报告来源与联系方式

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
• 联系方式：
  • 电话：020-87555888-8618
  • 邮箱：sqss@gf.com.cn
• 研究小组：由多位资深分析师组成，涵盖金融工程、数量经济学、统计学等领域。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

风险提示

本报告基于历史数据进行分析，预测结果仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并决策，广发证券不对其使用后果承担责任。

图表索引

• 图1：基于多因子的alpha策略框架图
• 图2-图9：各风格因子的IC表现
• 图10-图57：各行业因子三年及一年平均IC表现

总结

2013年风格因子市场表现分化明显，盈利与成长因子持续强势，规模因子在小盘股中表现突出，流动性因子全年表现稳健，质量因子出现“黑马”效应，而估值因子则整体表现不佳。报告建议投资者重点关注轻工制造和非银行金融行业中的盈利与成长因子，并在2014年对小盘股的均值回复风险保持警惕。