20170910-东吴证券-电子行业中报分析及投资策略__中报亮眼业绩进一步验证_消费升级+创新周期_大逻辑_下半年重点关注消费电子创新环节_18页_1mb

电子行业中报分析及投资策略总结

核心内容概览

电子行业在2017年上半年表现亮眼，整体营业收入和扣非归母净利润均实现快速增长，分别达到4106.80亿元和270.86亿元，同比增长分别为47.98%和100.66%，显示行业强劲的发展势头。核心投资方向聚焦于消费电子创新环节、半导体封测、LED芯片以及视频监控领域。

主要观点

1. 电子行业整体向好

• 上半年营收与净利润增速均居市场前列，整体盈利能力提升。
• 毛利率和净利率分别提高1.65pct和0.63pct，反映企业盈利状况良好。
• 存货和在建工程快速增长，显示企业对下半年市场需求的乐观预期。

2. 消费电子：苹果链与安卓链均具投资潜力

• 苹果链：上半年业绩好于安卓链，受益于iPhone7销量和低基数效应，业绩表现突出。下半年将有十周年纪念版iPhone发布，供应链企业有望迎来销售高峰。
• 安卓链：中报业绩良好，主要受益于国产新机型发布和市场增长，部分企业如闻泰科技表现亮眼。

3. 半导体板块分化明显

• IC设计：业绩分化，部分企业如汇顶科技表现优异，而全志科技因费用上升业绩承压。
• 封测：行业景气度高，国内企业如长电科技、华天科技、通富微电表现良好，受益于IC设计企业快速发展和晶圆厂扩产。
• LED芯片：供给出清和下游需求爆发推动行业高景气，三安光电、木林森、国星光电等企业业绩增长显著。

4. 面板行业业绩改善显著

• 京东方和深天马上半年扭亏为盈，毛利率大幅提升。
• 面板价格上涨、产能利用率上升、产线折旧完毕是行业业绩改善的主要动力。
• 全面屏成为中高档手机标配，带来单价提升和业绩弹性，未来两年面板供给偏紧，行业景气度有望持续。

5. 视频监控：双龙头表现强劲，强者恒强

• 海康威视和大华股份上半年业绩快速增长，分别同比增长31.02%和50.81%。
• 海康侧重智能化，大华侧重安防运营和PPP市场，两者发展路径不同但最终将殊途同归，持续占据市场主导地位。

关键信息

行业表现

• 上半年电子行业营收与扣非净利润增速分别达到47.98%和100.66%。
• 存货和在建工程增长显著，显示企业积极备货，预期下半年需求旺盛。

投资策略

• 苹果链：信维通信、大族激光、蓝思科技、欧菲光、德赛电池等企业具备较高增长潜力。
• 国产机链：三环集团、长盈精密、顺络电子等企业表现良好，关注其成长性。
• 面板：京东方A、深天马A等企业扭亏为盈，关注全面屏带来的业绩弹性。
• 视频安防：海康威视为首选标的，关注其智能化和海外拓展。

风险提示

• 消费电子换机需求不及预期。
• 终端市场增长放缓影响半导体企业。
• 面板价格下跌。
• 视频监控智能化速度缓慢。

标的组合

1. 苹果链：信维通信、大族激光、蓝思科技、欧菲光、德赛电池
2. 国产机链：三环集团、长盈精密、顺络电子
3. 面板：京东方A、深天马A
4. 视频安防：海康威视

结论

电子行业在2017年上半年展现出强劲的增长动力，尤其是在消费电子创新和半导体封测、LED芯片等领域。未来，随着苹果和国产手机厂商旗舰机型发布，以及面板行业全面屏趋势的推进，行业整体有望继续增长。投资者应重点关注相关产业链中的龙头企业，把握市场机遇。同时，需警惕换机需求、终端市场增长、面板价格波动及视频监控智能化进展等风险因素。