20210315-东兴证券-商社行业_国内旅游市场加快复苏_国际出行仍待时日_10页_913kb

报告摘要

商社行业总结

核心内容

2021年3月15日发布的商贸&社服行业报告指出，随着国内疫情得到有效控制，旅游市场正加速复苏。同时，国际出行因疫苗护照的探索仍需等待。报告重点推荐了酒店、免税、人工景区、人力资源服务、职业教育、珠宝、化妆品等细分行业，分析了其市场表现、发展趋势及投资机会。

主要观点

国内旅游市场复苏加快：受疫苗接种范围扩大、节假日临近等因素影响，国内旅游市场表现强劲。去哪儿数据显示，清明假期国内机票预订量接近2019年同期水平，五一机票预订量已超2019年；携程数据显示，3月10日前预订五一期间酒店订单同比增长53%。中高端酒店在疫情中逆势扩张，行业集中度提升，未来增长空间广阔。
出境游复苏仍需时间：尽管多国正在研究推出“疫苗护照”，以促进跨境旅游和国际出行复苏，但国人出境游信心尚未完全恢复。预计全球旅游总人次和总收入将在2021年恢复至2019年同期的77.7%和75.6%。出境旅游市场有望在年底至明年年初启动，但复苏节奏将慢于境内游。
免税行业持续高增长：离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，海南离岛免税在政策支持和基础设施完善下，竞争力增强，消费潜力持续释放。中服免税、深免集团等企业积极布局，拓展国际市场。
人力资源服务行业加速发展：在“金三银四”招聘高峰期，灵活用工市场进入加速发展阶段，政策支持和企业数字化转型推动行业增长。科锐国际、同道猎聘等公司表现突出，值得关注。
职业教育市场扩容：就业压力与招录、考研扩招共同推动职业教育市场增长，中公教育凭借其教研+渠道+管理的模式稳居行业龙头，具备较强的抗风险能力。
珠宝市场销售火爆：受春节与情人节双节效应及金价回落影响，黄金珠宝市场销售表现强劲。老凤祥、周大生等企业保持高开店节奏，受益于可选消费的增长弹性。
化妆品行业复苏：2021年“3.8女王节”将带来新的销售高峰，行业监管趋严，品牌商需加强合规经营。上游代工企业受益于行业高增长，看好具备品牌培育能力的公司。

关键信息

重点推荐公司：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇。
长期推荐公司：广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、科锐国际、上海家化。
行业数据：
- 2021年3月8日至12日，上证综指周跌幅1.40%，深证成指周跌幅3.58%，中信消费者服务指数周涨幅6.63%。
- 酒店板块涨幅3.52%，旅游综合涨1.32%，餐饮板块跌幅-1.68%。
- 商贸零售板块整体表现不佳，其中超市板块跌幅最大，达-3.67%。

分析师与研究团队

分析师：
- 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究，重点覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
- 赵莹：澳大利亚国立大学会计学硕士，曾任职于德勤华永会计师事务所，从事商贸零售行业研究。
研究助理：
- 魏宇萌：中国人民大学经济学学士，金融硕士，负责免税、百货、超市、化妆品等研究方向。
- 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，负责旅游酒店、教育培训等研究方向。

风险提示

疫情发展超预期；
突发性事件；
超预期政策影响。

未来3-6个月行业大事

2021-03-19 同道猎聘：年报预计披露；
2021-03-25 华住集团-S：年报预计披露；
2021-03-31 锦江酒店：年报预计披露；
2021-04-15 广州酒家：年报预计披露；
2021-04-20 周大生：年报预计披露；
2021-04-22 中国中免：年报预计披露；
2021-04-23 科锐国际：年报预计披露；
2021-04-23 宋城演艺：年报预计披露；
2021-04-24 王府井：年报预计披露。

投资建议与评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。