20250821-东方金诚-LPR连续三个月不变；股债跷跷板效应下_债市再度走弱_8页_416kb

最近，债市在股债跷跷板效应带动下再度走弱，核心原因是股市反弹导致债券收益率上行，如10年期国债和国开债收益率分别上涨。同时，LPR连续三个月保持不变，1年期和5年期利率各为3.0%和3.5%，符合市场预期，因央行7天期逆回购利率未变，但未来在内需提振下或有下调空间。

国内资金面总体收敛：8月20日，央行为稳定市场进行大量逆回购操作，净投放资金约5000亿元，早盘利率上升，午后略有改善，显示流动性仍有压力。财政部印发通知，允许地方政府使用专项债券资金处理PPP存量项目的政府支出和社会资本方垫付成本，目标是规范运营、促进稳定。金融监管总局就商业银行并购贷款管理办法征求意见，拟提高贷款比例上限并延长期限，以支持企业并购融资。

国际方面，美联储7月会议纪要透露鹰派信号：多数官员认为通胀风险高于就业风险，关税影响逐步显现，需监控金融市场脆弱性。美股经济预期稳健但增速低，美债收益率普遍下行，欧洲主要经济体国债收益率也下滑，中资美元债价格波动。

债市动态显示：利率债收益率上行，受股市反弹拖累；信用债市场出现多起违约或取消发行事件，行业分化明显；可转债跟随权益市场上涨，多数个券录得涨幅，半导体板块表现突出。海外债市中，美债和欧债收益率下行，黄金等大宗商品价格微幅波动。

总体来看，当前市场呈现资金面紧缩、债市承压，但股市和可转债活跃的特征，反映经济韧性与潜在政策调整需求。