20220423-光大证券-利率债周报_一季度经济开局总体平稳_LPR连续3月维持不变_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告总结了2022年第一季度的经济运行情况、利率债市场表现以及相关的货币政策与市场操作，同时指出当前面临的风险因素。

主要观点

• 经济开局总体平稳：一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，居民人均可支配收入增长6.3%（名义），实际增长5.1%。固定资产投资增长9.3%，但社会消费品零售总额仅增长3.3%，3月出现下降。房地产开发投资增长0.7%，但房屋新开工面积和销售面积均下降。
• 就业市场稳定：一季度城镇新增就业285万人，全国城镇调查失业率平均值为5.5%，3月升至5.8%。
• LPR维持不变：1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.60%，LPR已连续三个月保持不变。
• 财政数据稳健：1-3月全国一般公共预算收入同比增长8.6%，支出增长8.3%。政府性基金预算收入同比下降25.6%，但支出增长43%。
• 货币市场宽松：本周央行净回笼资金100亿元，下周将有500亿元资金到期。主要回购利率以下行为主，资金面整体宽松。
• 债市运行表现：一级市场利率债发行量增加，净融资额上升；二级市场国债期货全线收跌，国债收益率涨跌不一，10年期国债收益率上行7.8bp。

关键信息

重要事项

• 个人养老金制度落地：实行个人账户制度，缴费完全由个人承担，每年上限为1.2万元，资金账户封闭运行，可投资银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等。
• 金融监管会议：央行、银保监会、证监会、外汇局传达学习贯彻国务院金融委专题会议精神，部署下一步工作，涉及资本市场、货币政策、外汇改革等重点。

重要数据

• GDP增长：4.8%（同比）；1.3%（环比）
• 居民可支配收入：10345元/人，同比名义增长6.3%，实际增长5.1%
• 固定资产投资：同比增长9.3%，环比增长0.61%
• 社会消费品零售总额：同比增长3.3%，3月同比下降3.5%
• 房地产开发投资：同比增长0.7%
• 城镇新增就业：285万人
• 城镇调查失业率：平均5.5%，3月升至5.8%
• LPR报价：1年期3.70%，5年期以上4.60%，连续三个月不变
• 财政收入与支出：一般公共预算收入6.20万亿元（+8.6%），支出6.36万亿元（+8.3%）；政府性基金预算收入1.38万亿元（-25.6%），支出2.48万亿元（+43%）

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行公开市场资金到期600亿元，逆回购操作500亿元，净回笼资金100亿元。
• 下周到期：500亿元资金到期，每日到期100亿元。
• 同业存单发行：本周发行6774.9亿元，较上周增加673.7亿元。国有银行、股份制银行、中小银行分别发行1065.8、2557.2、3151.9亿元。
• 发行利率：国股行1M、3M、6M、1Y加权发行利率分别为2.10%、2.18%、2.32%、2.38%；中小行分别为2.08%、2.27%、2.43%、2.59%。
• 回购利率：DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.26%、1.54%、1.95%、1.95%，较上周分别下降8.6bp、18.9bp、上升8.2bp、下降19.4bp。

债市运行

一级市场

• 本周发行：利率债共48只，实际发行总额5293.3亿元，净融资490.1亿元。
• 国债、地方债、政金债净融资：分别-929.6亿元、-37.3亿元、-1068.1亿元。
• 后续等待发行：33只利率债，计划发行2736.2亿元。

二级市场

• 国债期货：全线收跌，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较上周下降0.20%、0.48%、0.56%。
• 国债收益率：10Y国债收益率上行7.8bp，其他期限收益率涨跌不一。
• 信用利差：部分品种信用利差收窄，部分走阔，如AA+企业债信用利差走阔，而AAA企业债信用利差收窄。
• 其他资产价格：上证指数下跌3.87%，美元兑人民币中间价上涨1.10%，美元指数上涨0.08%，COMEX黄金期货下跌1.35%。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，对经济恢复构成一定压力。
• 全球经济不确定性：全球经济复苏仍存在不确定因素，国内经济处于恢复进程中，后续发展仍需关注。
• 市场波动：债市表现受多种因素影响，存在一定的市场波动风险。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004

法律声明

• 报告发布机构：光大证券股份有限公司
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