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Mindray 公司分析报告总结

性能摘要

安信国际报告的Mindray（迈德瑞）在前三季度2024年（9M24）营收增长8.0%至295亿元人民币，净利润增长8.2%至106亿元人民币。Q324营收仅增长1.4%，净利润下降9.3%，主要归因于国内公共医院需求疲软和IVD测试减少，导致国内营收Q324下滑9.7%。

国内市场

国内业务面临压力，尽管采购复苏迹象显现。IVD营收9M24增长17%，但DRG政策压制了下级医院需求；Mindray扩展至顶级医院，计划2024年安装超150台TLA。MIS业务由高阶超声系统驱动，增长超10%。PMLS营收下降28%，受宏观环境制约，但预计2025年随政府债券发行恢复。

海外市场

海外业务稳健，Q324营收增长18.6%，主要集中于欧洲、APAC和拉丁美洲。IVD海外营收增长32%，占海外收成28%。新兴业务如微创手术、AED和动物医疗增速均超50%，贡献逾10%海外营收，将成为主要增长引擎。

估值与预测

维持BUY评级，目标价下调至328.81元人民币（原352.84元），调整了盈利预测。DCF估值支持目标价，强调IVD和新兴业务驱动未来海外增长。

结论

尽管国内营收Q324承压，公司海外扩张和新兴业务或推动长期反弹，建议投资者关注潜在恢复。