20241028-国金证券-匠心家居-301061.SZ-Q3延续优异表现_店中店模式有望加速跑通_4页_906kb

业绩简评

2024年10月28日，公司发布24年三季报。报告期内，公司实现营收185亿元，同比大幅增长271%；归母净利润达43亿元，同比增长336%。其中，第三季度营业收入为64亿元，同比增幅261%；归母净利15亿元、扣非归母净利13亿元，同比分别增长199%和244%。

经营分析：

• 营收增长：Q3代工业务客户拓展68家，新增19家客户，延续增长态势；自主品牌通过店中店模式持续建设，截至9月底在美国零售商门店内建成150家店中店。
• 毛利率提升：1-3季度毛利率同比提升17个百分点至337%。第三季度毛利率为347%，同比提升16个百分点。
• 费用：销售费用率同比增长5个百分点至30%，管理费用率增长1个百分点至34%，研发费用率同比下降9个百分点至49%。
• 汇兑损失影响：Q3财务费用同比增长36%至1%，主要因期内汇兑损失所致。

中长期展望：

• 店中店模式推进顺利，已有超过300家门店申请建设店中店，计划至2025年一季度建成约500家。
• 随着海外自主品牌建设及产品迭代加速，公司中长期增长确定性逐步提升。
• 盈利预测：预计公司24-26年EPS为3.24元、3.91元和4.79元。当前股价对应PE为17倍、14倍和12倍。
• 风险提示：原材料价格波动、自主品牌推广不畅、汇率波动。
• 公司增长率强劲，未来5年营业收入增长率维持在30%以上，净利润增长率超过20%，显示出良好的成长性。

评级与投资建议：

维持“买入”评级，目标价参考分析一致预期合理区间。建议投资者重点关注公司未来发展潜力及市场动态。