20240830-浙商证券-匠心家居-301061.SZ-匠心家居点评报告_业绩超预期_期待品牌建设成果进一步释放_4页_410kb

匠心家居(301061)公司点评总结

业绩超预期

• 24H1业绩表现: 公司实现营收121亿元，同比增长277%；归母净利28.5亿元，同比增长418%；扣非归母净利25.8亿元，同比增长481%。
• Q2业绩: 实现营收64.8亿元，同比增长25%；归母净利16.4亿元，同比增长32%；扣非归母净利14.4亿元，同比增长29%。业绩增长部分由新产品、新客户和新品牌驱动。

新产品与新客户驱动成长

• 产品力提升: 推出影音沙发等爆款产品，带动老客户订单修复及市场份额提升，前十大客户中70%为零售商，部分客户增长率超50%。
• 新客户拓展: 2023年新增34位客户，2024年Q1、Q2分别新增24位、25位客户，新客户持续贡献业绩增量。
• 品牌进展: 高端品牌“Motoliving”已获得千万美元订单，并逐步出货。

结构升级推动毛利率提升

• 产品毛利率: 智能电动沙发、智能电动床和智能家具配件毛利率均有显著提升，体现了产品结构优化和高端化趋势。
• Q2盈利能力: 毛利率为33.13%，同比提升0.46个百分点；期间费用率同比下降0.66个百分点，财务费用率大幅下降，进一步支撑利润增长。

自主品牌与店中店拓展

• 公司店中店模式稳步推进，截至2024年上半年新增49家零售商客户，合作店中店收入增速普遍超过100%，品牌建设成果逐步释放。

盈利预测与投资建议

• 预计业绩: 2024-2026年收入预计分别为241、318、394亿元，同比增长25.5%、31.6%、24.1%；归母净利润预计52、64、78亿元，同比增长28%、23%、21%。
• 估值与评级: 当前PE分别为16、13、11倍，长期看好品牌发展，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动、原材料价格变化及自主品牌拓展不及预期。

关键财务数据

• 2024年预计营收同比增长25.5%，归母净利润同比增长28%，估值PE逐步下降。