> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外科技公司2026Q1业绩总结 ## 核心内容概览 2026年第一季度，海外四大科技公司（谷歌、亚马逊、微软、Meta）整体营收表现强劲，总收入达到4306亿美元，同比增长20%，收入增速同比提升9个百分点，环比提升3.8个百分点。AI技术对云业务和广告业务的持续赋能是主要驱动力。 净利率方面，由于税法变化及对初创企业的私募股权投资，四大公司净利率出现较大波动。2026Q1整体净利率提升，主要得益于一次性所得税收益及投资收益重估。 资本开支同比增速持续高位，2026Q1合计为1306亿美元，同比增长71%。2026年全年资本开支指引上限合计为7250亿美元，同比增长77%，高于2024和2025年的增速。固定资产和设备净支出占经营性现金流净额的比例达到86%，其中亚马逊占比最高，达166%。自由现金流方面，微软和Meta为正，而亚马逊为负。 ## 主要观点 ### 总体业绩表现 - **收入增长**：四大公司总收入同比增长20%，主要受AI技术推动。 - **净利率波动**：受税法调整及投资收益影响，净利率波动明显。 - **AI投资回报**：云业务作为AI投入回报闭环的代表，表现强劲，预计AI投资将逐步转化为收益。 ### 资本开支与现金流 - **资本开支增长**：2026Q1资本开支同比增长71%，连续八个季度维持高位。 - **现金流压力**：固定资产和设备净支出占经营性现金流净额比例达到86%，亚马逊占比最高，自由现金流压力明显。 - **投资指引上调**：微软、谷歌和Meta上调2026年全年资本开支指引，反映零部件成本上涨及基础设施投资需求。 ### 云业务发展 - **云收入增长**：2026Q1云业务总收入923亿美元，同比增长35%。 - **经营利润提升**：亚马逊和谷歌云业务经营利润率显著提升，超市场预期。 - **AI基础设施投资**：云厂商加大AI基础设施投入，如ASIC芯片和CPU，以提升算力供给和ROI。 ## 关键信息 ### 各公司表现 - **微软**： - 2026Q1总收入829亿美元，同比增长18%，高于市场预期。 - 智能云业务经营利润率低于预期，但总体经营利润率提升。 - 资本开支319亿美元，同比增长49%，自由现金流为158亿美元。 - **谷歌**： - 2026Q1总收入1099亿美元，同比增长22%，高于市场预期。 - 云业务收入增长显著，经营利润率提升。 - 资本开支357亿美元，同比增长107%，自由现金流为101亿美元。 - **亚马逊**： - 2026Q1总收入1815亿美元，同比增长17%，高于市场预期。 - AWS经营利润率显著提升，但资本开支增长导致自由现金流为负。 - 资本开支432亿美元，同比增长78%，自由现金流为-172亿美元。 - **Meta**： - 2026Q1总收入563亿美元，同比增长33%，高于市场预期。 - APP家族业务表现强劲，但现实实验室收入低于预期。 - 资本开支198亿美元，同比增长45%，自由现金流为124亿美元。 ### 财务趋势 - **折旧摊销**：2026Q1折旧摊销金额达416亿美元，占收入比例提升至10%，显示AI投资对利润表影响显著。 - **费用结构优化**：四大公司通过提升经营效率和合理控费，降低销售和管理费用率。 ## 风险提示 - **AI云服务需求增长与产能供给不匹配**：可能导致收入增长不及预期。 - **AI广告进展不及预期**：影响整体盈利能力。 - **AI投资回报不及预期**：可能影响长期财务表现。 ## 相关标的 - 谷歌（GOOGL.O） - 亚马逊（AMZN.O） - 微软（MSFT.O） - Meta（META.O）