家电行业专题研究：白电内需提振，外销具备较强弹性-240710-东方财富证券-19页_856kb

Table_Title家电行业专题研究白电内需提振，外销具备较强弹性
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投资要点

1. 地产端压力与以旧换新政策：房地产政策优化将推动家电行业需求增长，尤其是以旧换新政策助力内需提振。头部企业通过投入资金和建设回收体系，为空调、冰箱、洗衣机、彩电的更新换代创造需求空间。
2. 下沉市场潜力：城乡家电消费差距缩小，三四线城市及农村市场成为消费增长重点，家电产品结构向高端化、绿色化、智能化转型。
3. 家电出海增长：全球特别是新兴市场家电需求旺盛，叠加欧美补库周期，出口呈现增长态势。龙头企业通过海外并购和品牌建设提升全球市场份额，长期出海潜力显著。

配置建议

• 内需：政策支持叠加消费升级，家电需求持续恢复，建议关注内需增长带来的机会。
• 外销：欧美市场补库及新兴市场扩张推动出口增长，利好行业龙头出海战略。
• 标的：推荐基本面稳健、估值较低、分红较高的白电企业：美的集团、海尔智家、格力电器。

风险提示

• 政策变动风险（地产政策、环保补贴调整）；
• 全球经济波动风险（海外营收占比提升）；
• 原材料价格波动风险（成本上升压力）；
• 行业竞争加剧风险（库存增加、价格战可能）。

投资评级

• 强于大市（维持）。
• 长期逻辑：内需政策驱动+海外市场扩张+产业结构升级，行业景气度持续改善。