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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕本周美联储议息会议和房地产行业政策动向展开分析。报告指出，当前全球市场面临多重不确定性，包括俄乌战争对资产价格的持续冲击、美联储加息节奏的不明朗，以及国内政策对经济复苏的支持力度。

一、安信视点：关注本周美联储议息会议

1.1 全球市场表现

• 港股表现：上周五港股低开低走，恒指、恒生科技指数和恒生国企指数均出现大幅下跌，分别收跌1.61%、4.28%和2.69%。
• 成交额上升：市场成交额达到1906.92亿港元，南向资金净买入38.18亿港元。
• 美股表现：美国三大股指全线收跌，道指、标普500指数和纳指分别下跌0.69%、1.3%和2.18%。

1.2 俄乌战争对市场的影响

• 持续影响：俄乌战争仍在持续，对全球资产价格形成显著冲击，市场情绪受压。
• 不确定性增加：战争的走向和制裁措施对美国经济影响仍具高度不确定性，可能进一步加剧市场波动。
• 美联储表态：鲍威尔表示，若通胀持续高位，将准备采取更积极的行动，但目前仍按原计划谨慎行事，缩表进程将在3月后会议中讨论。

1.3 国内市场分析

• 政策调整：国内能耗双控政策放松，对新能源板块形成一定支撑。
• 消费恢复受阻：疫情扩散导致消费恢复力度不及预期，政策支持力度亦低于市场预期。
• 基建与地产受益：在稳增长政策背景下，基建产业链表现相对较强，房地产政策的纠偏也对国有房企股价形成支撑。
• 市场情绪偏弱：权益市场短期内仍需时间消化宏观不确定性，包括俄乌局势、美联储加息节奏和国内政策落地情况。

二、行业点评：房地产行业-预期加大政策力度

2.1 经济增长目标与政策支持

• GDP增长目标：2022年政府工作报告设定GDP增长目标为5.5%左右，略高于过去两年平均增速。
• 政策支持力度：受国内外疫情和经济环境影响，实现目标需较大政策支持，房地产和基建被视为重要支撑板块。

2.2 合理住房需求的支持

• 政策导向：政府强调支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，回应了市场对住房需求的担忧。
• 信贷政策调整：银保监会与人民银行联合发文，提出满足新市民购房信贷需求，释放政策宽松信号。

2.3 民企并购融资进展

• 优质民企获融资：碧桂园和美的置业分别获得招商银行150亿和60亿的并购融资额度。
• 融资环境改善：此前并购贷多为国企，现逐步向优质民企开放，反映市场对部分房企的信心有所回升。

2.4 民企压力仍存

• 销售数据疲软：前两个月百强房企销售额同比下跌超四成，中小房企跌幅更大。
• 成交疲弱：30大中城市商品房成交持续疲软，春节效应外仍面临下行压力。
• 评级下调：世茂、龙光、合景等主流二线房企近期被评级机构下调信用评级，显示民企压力仍未缓解。

三、风险提示

• 政策不确定性：国内外政策调整可能对市场产生进一步影响。
• 房企融资难度增加：融资环境依然严峻，部分房企可能面临流动性风险。
• 银行放款态度：银行对房地产相关贷款的放款意愿可能影响房企资金链。

四、分析师观点

• 韩致立：关注美联储议息会议对全球市场的影响，认为权益市场短期内仍需消化宏观不确定性。
• 黄焯伟：预期房地产行业将加大政策支持力度，但政策传导至行情复苏仍需时间，建议关注国企板块。

五、公司评级体系

六、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据，不代表任何保证或承诺。
• 投资者应根据自身情况做出独立判断，并咨询专业意见。

七、规范性披露

• 研究员及其关联方未担任报告提及上市公司的董事或高级职员。
• 未拥有相关公司的财务权益，安信国际对相关公司财务权益占比低于1%或完全无。

分析师：韩致立、黄焯伟
发布机构：安信国际证券(香港)有限公司