20220314-华泰期货-股指及商品策略专题_股指_贵金属观点与策略_10页_1mb

股指、贵金属观点与策略总结

核心内容概述

本周A股三大股指表现较差，上证指数下跌4%，深证成指下跌4.4%，创业板指下跌3%。与此同时，欧美股指表现分化，美国三大股指均下跌，而欧洲主要股指则上涨。全球市场情绪受多重外部因素影响，包括俄乌冲突、美联储货币政策及国内疫情形势。

股指主要观点与关键信息

宏观层面

• 观点：中性
• 关键信息：2月份中国制造业PMI稳中有升，新订单指数重回扩张区间，市场需求有所回升。生产指数和从业人员指数也显示景气度改善。

货币政策

• 观点：向上
• 关键信息：国内货币政策持续宽松，央行多次下调SLF、MLF及LPR利率，传递稳增长信号。政府工作报告设定GDP目标为5.5%，释放更多宽松政策预期。

市场流动性

• 观点：中性
• 关键信息：央行3月11日开展100亿元逆回购操作，完全对冲到期量。下周将有500亿元逆回购到期，3月15日还有1000亿元MLF到期。

增量资金

• 观点：向上
• 关键信息：银保监会扩大养老理财产品试点范围，提升单家机构募集上限，预计会带来增量资金流入市场。

限售股解禁

• 观点：中性
• 关键信息：下周沪深两市限售股解禁规模较小，仅为10.6亿股，市值约205亿元，是3月份解禁规模最小的一周。部分前期涨幅较大的个股面临减持压力。

市场情绪

• 观点：中性
• 关键信息：全球权益市场情绪偏弱，A股主要股指下跌，欧美股指表现分化。需关注俄乌冲突、美联储政策及国内疫情对市场情绪的持续影响。

外围市场

• 观点：中性
• 关键信息：美国SEC根据HFCAA将五家外国公司列入暂定清单，可能面临摘牌风险。需密切关注政策影响。

贵金属主要观点与关键信息

逻辑与策略

• 观点：谨慎偏多
• 关键信息：
  • 黄金价格在创出历史次高后有所回落，主要因避险需求有所缓解。
  • 美元与黄金正相关，但美债收益率走高，叠加高通胀数据，黄金价格面临一定压力。
  • 3月份美联储将公布利率决议，需关注加息后是否出现收益率曲线倒挂。
  • 当前通胀水平居高不下，俄乌冲突可能继续推高能源价格，对贵金属形成支撑。
  • 黄金ETF持仓持续增加，显示市场对贵金属的信心恢复。

关键因素分析

风险提示

• 股指风险：美联储超预期紧缩、俄乌冲突加剧、国内疫情失控、国内经济超预期下行、中美博弈加剧。
• 贵金属风险：美联储政策超预期鹰派、美债收益率持续飙高。

总结

3月份A股市场受外部风险和国内经济压力影响，表现偏弱，但货币政策宽松趋势未变，市场流动性仍相对充裕，增量资金有望逐步入市。贵金属方面，尽管短期受美元走强和美债收益率上涨压制，但通胀高企和避险情绪支撑下，黄金仍具吸引力，白银在能源价格上涨和基本面健康的背景下同样可期。建议投资者在贵金属市场中采取逢低吸入的策略，同时关注美联储政策及地缘政治风险的变化。