20221227-光大证券-高德红外-002414.SZ-公告点评_多型号合同增厚业绩_红外龙头十四五成长可期_3页_732kb

高德红外 (002414.SZ) 公司研究总结

核心内容概述

高德红外（002414.SZ）是一家中国红外半导体产业的龙头企业，凭借其在红外热成像、防暴产品及信息化弹药等领域的核心技术优势，公司在“十四五”期间有望受益于军工行业的高景气周期。公司近期与客户签订了多个型号项目合同，合同金额合计为11,602.325万元，占2021年营业收入的3.32%，预计将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 近期合同签署：公司及子公司与客户签订多个项目合同，涵盖红外热像仪和防暴、地爆系列型号产品，合同金额总计11,602.325万元，显示公司产品持续获得客户认可。
• 行业前景：军工行业在“十四五”期间处于高景气期，导弹、无人机等消耗性装备成为军队重点采购方向，公司作为产业链龙头，具备良好的成长空间。
• 技术优势：公司拥有从红外焦平面探测器芯片到完整武器系统的全产业链布局，技术壁垒高，具备稀缺性。
• 盈利预测：公司2022-2024年的归母净利润分别为11.24亿、15.08亿和16.28亿元，盈利增长趋势显著。尽管疫情对短期业绩有所影响，但中长期增长潜力仍被看好。
• 估值分析：当前PE为22倍，低于中信军工行业61倍PE（ttm），估值具有吸引力，维持“买入”评级。
• 风险提示：主要包括技术研发风险、军费开支缩减风险以及贸易环境变化带来的不确定性。

关键信息

合同详情

• 武汉高德红外股份有限公司：

  • 合同标的：某型号项目红外热像仪产品
  • 交易对手方：客户一
  • 合同金额：6,166.325万元人民币

• 湖北汉丹机电有限公司：

  • 合同标的：防暴和地爆系列型号产品
  • 交易对手方：客户二
  • 合同金额：5,436万元人民币

盈利预测与财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的31%下降至2021年的18%，2022年进一步降至14%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：从2020年的2.59上升至2021年的4.70，2022年达到6.45，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：2021年为3.56，2022年升至4.97，流动性风险较低。
• 毛利率：保持在55.9%-58.0%之间，显示产品盈利能力较强。

每股指标

行业与公司评级

• 公司评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）等
• 投资收益率预期：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

当前市场数据

• 总股本：32.85亿股
• 总市值：359.73亿元
• 一年最低/最高价：9.30元 / 17.55元
• 近3月换手率：32.64%

结论

高德红外作为红外产业链龙头，凭借其核心技术优势和全产业链布局，有望在“十四五”军工高景气周期中持续受益。近期合同签署进一步印证了公司在红外热像仪及防暴产品领域的市场竞争力。尽管短期受到疫情等因素影响，但中长期来看，公司盈利能力和成长性仍被看好，估值具有吸引力，维持“买入”评级。