新世纪评级-融资租赁行业2020年三季度市场表现分析-2020.10-8页

融资租赁行业2020年三季度市场表现分析总结

核心内容概述

2020年第三季度，融资租赁行业债券发行规模达到1623.89亿元，较去年同期增长12.21%，环比第二季度增长21.22%。其中，非结构化产品占比达59.75%，成为主要发行类型。整体来看，行业呈现出以AAA级主体为主、超短期融资券为主要品种、利率与利差差异较大的特点。

一、债券发行情况

1. 发行总量与结构

• 总发行规模：1623.89亿元
• 结构化产品：653.69亿元，占比40.25%
• 非结构化产品：970.20亿元，占比59.75%

2. 非结构化产品细分

• 发行品种：超短期融资券（占比19.21%）、一般公司债（18.21%）、交易商协会ABN（19.11%）等
• 发行支数：共109支，其中超短期融资券43支，私募债和定向工具合计15支
• 主体级别分布：
  • AAA级：909.70亿元，占比93.76%，发行支数99支
  • AA+级：37.00亿元，占比3.81%，发行支数4支
  • AA级：15.50亿元，占比1.60%，发行支数4支
  • 无评级：8.00亿元，占比0.82%，发行支数2支

3. 主体数量

• 共有69家租赁公司发行债券
• 剔除未披露主体级别者后，共30家披露主体级别
• 其中，AAA级主体占比73.33%，AA+级占13.33%，AA级占13.33%

二、融资租赁公司主体评级调整

1. 额外调整情况

• 调升主体：3家
• 调降并展望负面：2家
• 展望负面：1家
• 列入评级观察名单：1家

2. 具体调整案例

三、债券利率与利差分析

1. 利率与利差总体特征

• 6个月AAA主体评级债券：发行利率和利差差异最大
• 利差计算方式：发行利率 - 债券起息日同期限中债国债到期收益率

2. 不同主体评级债券表现

• AAA级金租公司：发行利率和利差普遍低于AAA级商租公司
• AA+级金租公司：利率和利差低于部分AAA级商租公司
• 商租公司内部差异：同为AAA级主体，投资者认可度存在差异

3. 三年期债券对比

四、关键信息总结

• 发行趋势：非结构化产品发行规模远超结构化产品，其中超短期融资券占比较高
• 评级分布：AAA级主体主导非结构化产品发行，占比高达93.76%
• 利率差异：金租公司与商租公司在相同主体级别下，利率和利差存在明显差异
• 风险信号：部分商租公司主体评级下调，且有负面展望，反映出行业风险分化
• 市场偏好：投资者对AAA级商租公司认可度不一，导致利差波动较大

五、主要观点

1. 2020年三季度融资租赁行业债券发行规模稳步增长，非结构化产品成为主要融资工具。
2. AAA级主体在非结构化产品发行中占据主导地位，显示出市场对高信用等级发行人的偏好。
3. 超短期融资券在非结构化产品中发行规模最大，表明市场对短期融资需求旺盛。
4. 金租公司与商租公司在相同主体评级下，发行利率和利差存在显著差异，反映两者信用风险和市场定位不同。
5. 评级调整情况表明部分租赁公司存在信用风险上升迹象，需关注其财务状况及市场表现。