20230510-中原证券-江丰电子-300666.SZ-22年报及23Q1季报点评_高纯靶材不断提升市场份额_半导体零部件继续高速成长_5页_902kb

江丰电子（300666）22年报及23Q1季报点评总结

• 公司概况：江丰电子是全球领先的高纯靶材制造商，产品覆盖半导体、平板显示和太阳能电池等领域的供应链体系，包括台积电、联华电子等客户，国内市场占有率较高。
• 业绩表现：
  • 2022年营收同比增长45.80%，净利润同比增长14872%；2023Q1营收同比增长153.7%，但环比下降11.54%，主要受半导体景气周期下行影响。
  • 2023Q1毛利率环比提升28.7个百分点至31.8%，净利率环比提升5.08个百分点至9.16%，反映国产材料使用和产品结构调整的效益。
• 投资要点：
  • 高纯靶材业务市场份额持续提升，未来受益于全球和国内需求增长，当前全球份额较低，增长空间大。
  • 半导体零部件业务增长迅猛，2022年营收同比增长945.1%，产品应用于PVD、CVD等设备，未来有望通过产品组合丰富继续高速成长，全球市场规模约500亿美元，国产替代潜力广阔。
• 盈利预测：
  • 预计2023-2025年营收分别为2986亿元、3952亿元、5044亿元，同比增长率分别为45.80%、28.50%、32.33%；净利润分别为375亿元、544亿元、747亿元，增长率分别为148.72%、41.22%、37.05%。
  • 市盈率预测：2023年50.25倍，2024年34.59倍，2025年25.21倍。
• 风险提示：半导体周期波动、行业竞争加剧、国产化进度不及预期、原材料价格波动。
• 投资评级：首次“买入”，目标相对大盘涨幅15%以上，基于公司竞争优势和高成长性。