20240304-正信期货-豆粕月报_美豆大幅走低_连粕低位震荡_20页_1mb

豆粕月报核心要点

主要观点
本月豆粕市场呈现低位震荡态势。成本端：USDA下调美豆出口和巴西大豆产量预期不及预期，南美产区天气较好，压制全球大豆供应宽松预期。国内需求方面，春节假期影响进口大豆到港量减少，油厂开机率偏低；但下游需求因假期存在备货，节后转弱，整体需求疲软。

国内外供需分析

1. 美豆

   • 出口下调：USDA报告下调美豆出口3500万蒲，期末库存调增至31.5亿蒲，利空市场。
   • 巴西产量预期：全球大豆期末库存增至1.16亿吨，库存比升至30%以上。
   • 南美天气：巴西产区未来15日降雨充足，阿根廷大豆播种完成，优良率降至36%。
   • 出口与升贴水：巴西2月出口预估755万吨，同比下滑；美豆本年度出口销售净增1597万吨，但低于预期。

2. 国内豆粕

   • 进口大豆：第8周进口大豆到港1365万吨，2月压榨量较上月减少49.92%，同比减少42.64%。
   • 库存与需求：油厂大豆库存累库至55574吨，豆粕库存下降至5556吨；豆粕提货量因春节影响大幅缩减，成交偏弱。

策略与展望

• 美豆：受巴西大豆集中出口拖累，预计将延续下跌趋势。
• 国内豆粕：短期油厂挺价支撑市场，但需求低迷，预计将继续低位震荡。
• 关注点：南美天气、巴西出口节奏、进口大豆到港量及国内需求恢复。

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