20250519-正信期货-豆粕周报_美豆冲高回落_连粕震荡运行_17页_1mb

豆粕周报总结

正信期货研究院 — 农产品小组

目录

成本端—美国大豆产区天气 / 成本端—美豆播种率 / 成本端—美豆出口数据 / 成本端—巴西大豆收获率 / 国内—进口大豆到港情况 / 国内—油厂大豆及豆粕库存 / 价差跟踪

主要观点

本周豆粕市场呈现震荡走势。成本方面，美国产区虽有干旱区域扩大担忧，但整体干旱程度仍较低，有利于大豆播种和生长；美国大豆出口净销售数据符合预期，且NOPA数据显示4月压榨量高于预期，这些因素共同支撑了美盘大豆价格。然而，因生物燃料政策执行力度不如预期，导致豆油价格下挫，从而牵制了美豆价格的涨幅，使其出现冲高回落。

国内方面，随着进口大豆通关限制的解除，油厂开机率逐渐回升，豆粕现货供应趋于宽松，带动基差显著下降。尽管当前油厂库存仍处于偏低水平，但标志着即将进入累库周期。

策略观点

短期而言，受中美关税大幅下调但生物燃料掺混政策未达预期影响，影响美豆走势，同时国内供应增量预期压制价格，建议在2900-3000元/吨支撑区间参与多单操作（目标合约09）。

中长期看，美国大豆播种面积下调确认以及潜在供应减少，加上中美贸易关系改善长期利好，支撑远月豆粕价格预期。即便短期价格承压，长期投资价值仍被看好，建议关注逢低布局远月多单的机会。

风险提示

市场波动仍需警惕全球主要产区天气变化、巴西大豆升贴水、进口大豆到港节奏、国内豆粕需求响应力度以及中美关税政策动向等不确定因素。

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