深度报告-20210224-中泰证券-生物制品-新冠病毒疫苗研究系列8-新冠一周年_疫苗接种和病毒变异_未来会如何__18页_2mb

生物制品：新冠疫苗进展与未来展望总结

核心内容概述

本文聚焦于新冠病毒疫苗的研究与应用进展，分析了全球主要疫苗的上市情况、接种进度、病毒变异趋势及对疫苗保护率的影响。同时，探讨了新冠疫情未来演变的可能性，包括病毒长期共存、局部流行、疫苗保护效果及产能等关键因素，并提出了对疫苗行业的投资建议与潜在风险提示。

主要观点与关键信息

全球新冠疫苗上市情况

• 截至2021年2月23日，全球已有6种新冠疫苗获批上市，包括：

  • BioNTech/辉瑞：BNT162b2，保护率95%（65岁以上94%）
  • Moderna：mRNA-1273，保护率94.1%
  • 阿斯利康/牛津大学：AZD1222，保护率66.7%
  • 国药集团：灭活疫苗，保护率79.34%
  • 科兴生物：灭活疫苗，保护率50%以上
  • 俄罗斯Gamaleya研究所：Sputnik V，保护率91.6%

• Novavax、强生和康希诺生物等疫苗正处于临床Ⅲ期阶段，部分已进入申报上市阶段，显示积极进展。

全球疫苗接种情况

• 截至2021年2月22日，全球累计接种新冠疫苗约2.12亿剂次，占全球人口的2.8%。
• 美国、中国、欧盟、英国、印度、以色列等国家接种量居前。
• 以色列接种率最高，全国人口中至少接种过1剂疫苗的比例达51.5%，其中60岁以上人群接种率约90%，导致发病数下降41%。
• 接种速度方面，中国、美国、欧盟、印度、土耳其、英国等国家保持较高的日均接种量。

疫苗保护率与病毒变异

• 病毒变异株（如B.1.1.7、B.1.351、P1）具有更强的传播能力，可能影响疫苗的保护效力。
• 现有疫苗对变异株仍显示一定保护率，但需进一步观察。
• mRNA疫苗（如BNT162b2、mRNA-1273）对变异株的保护效力略有下降，但总体仍具备一定的中和能力。
• 灭活疫苗（如国药集团、科兴生物）对变异株保护率有所降低，但依然具备一定免疫效果。

新冠疫情未来演变趋势

• 局部流行、长期共存是未来新冠演变的大概率事件。
• **89%**的专家认为新冠病毒会从大流行转为局部流行，与人类长期共存。
• 群体免疫的实现时间取决于疫苗保护率、接种速度和病毒变异情况。
  • 若以原始株测算，预计2021年底可实现50%以上人口有效覆盖。
  • 若以南非株测算，预计2022年下半年可实现50%以上人口有效覆盖，2023年底实现全人口覆盖。

通用型冠状病毒疫苗研究进展

• 通用型疫苗在动物试验中被证明可产生对多种冠状病毒的中和抗体，具备广泛免疫反应潜力。
• 研究人员采用镶嵌纳米颗粒平台，将不同冠状病毒的RBD“粘”在纳米颗粒上，从而激发广泛的免疫反应。

投资建议

• 重点关注：智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等企业，因其在新冠疫苗研发和临床试验中表现突出，有望在2021年首批兑现利润。
• 长期推荐：智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等，因国内疫苗认知度和接种率持续提升，推动行业增长。
• 疫苗行业因新冠疫情的推动，未来有望保持较快增长。

关键数据总结

疫苗企业表现

疫苗产能与保护率

疫苗储存条件

疫苗定价预期

风险提示

1. 临床进展及效果不及预期：疫苗研发可能面临失败、进度延迟或无法商业化上市等风险。
2. 同类产品竞争加剧：随着疫苗研发的加速，未来可能出现产能过剩及竞争加剧。
3. 信息滞后或更新不及时：研究报告依赖公开资料，可能存在信息不完整或更新不及时。
4. 疫苗群体免疫时点判断基于假设：疫苗覆盖节奏和群体免疫实现时间可能因研发进度、临床结果、产能爬坡等因素而变化。
5. 政策扰动风险：医药行业高度依赖政策，存在政策变动带来的不确定性。

投资评级说明

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料或实地调研资料，反映作者的研究观点。
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