20250420-中国银河-银行业周报_首期注资特别国债将发行_关注银行一季报披露_18页_3mb

银行业周报总结 (2025.04.14-2025.04.20)

核心内容

1. 银行板块表现

• 整体表现：本周银行板块上涨 $4.04%$，优于沪深300指数上涨 $0.59%$。
• 细分板块：
  • 国有行上涨 $4.56%$
  • 股份行上涨 $3.49%$
  • 城商行上涨 $4.32%$
  • 农商行上涨 $4.77%$
• 个股表现：42家上市银行均上涨，涨幅前列的包括：
  • 重庆银行：$+8.79%$
  • 浦发银行：$+7.35%$
  • 渝农商行：$+7%$
  • 青岛银行：$+6.8%$
  • 上海银行：$+6.22%$
• 估值情况：截至2025年4月18日，银行板块市净率（PB）为0.69倍，股息率为 $6.33%$，高于全部A股平均水平。

2. 首期特别国债发行

• 发行信息：财政部宣布发行2025年中央金融机构注资特别国债（一期），面值总额1650亿元，5年期固定利率付息债，自2025年4月25日开始计息，4月29日起上市交易。
• 注资背景：3月末，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公布资本补充定增预案，增资规模分别为1050、1650、1200、1300亿元，由财政部主导认购。
• 意义：有助于优化银行资本结构，增强风险抵御能力与信贷投放能力，应对息差收窄和利润增速放缓的压力。同时，有助于金融系统的稳定性，配合扩内需政策和结构性货币政策工具优化，加强重点领域的信贷支持。

3. 平安银行一季度财报分析

• 业绩表现：
  • 营收同比下降 $13.05%$
  • 归母净利润同比下降 $5.6%$
  • 年化加权平均ROE为 $12.07%$，同比-1.29pct
• 利息净收入：同比下降 $9.42%$，但降幅较上年收窄，净息差为 $1.83%$，较上年末-4BP。
• 贷款与存款：
  • 贷款较年初增长 $1.28%$
  • 存款较年初增长 $3.67%$
• 非息收入：同比下降 $19.78%$，主要受公允价值变动损益拖累（同比-295.9%）。
• 资产质量：
  • 不良贷款率 $1.06%$，与上年末持平
  • 关注类贷款占比 $1.78%$，较上年末下降6.5pct
  • 零售不良贷款余额和不良率均有改善，信用卡、按揭贷款不良率下降，消费、经营贷不良率小幅上升，但不良贷款余额均压降。
  • 企业贷款不良率 $0.78%$，较年初上升8BP
  • 房地产不良贷款率 $2.25%$，较上年末上升46BP
• 拨备覆盖率： $236.53%$，较年初下降14.18pct
• 资本充足率：核心一级资本充足率为 $9.41%$，较年初上升0.29pct

4. 投资建议

• 板块展望：继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。
• 个股推荐：推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。
• 市场环境：降准降息预期增强，低利率环境延续，资金避险属性提升，银行股息率性价比凸显。
• 政策支持：一季度经济平稳收官，基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和资产质量。

5. 风险提示

• 经济不及预期：可能导致资产质量恶化。
• 利率下行：可能对净息差（NIM）造成压力。

主要观点

• 银行板块在本周表现优于市场，主要受益于特别国债发行和资本补充计划。
• 平安银行一季度财报显示零售风险边际改善，贷款规模重回正增，息差企稳，但非息收入受市场波动影响较大。
• 特别国债发行和资本补充有助于提升银行资本充足率，增强其风险抵御能力和信贷投放能力。
• 降准降息预期增强，银行股息率具备吸引力，投资价值凸显。
• 银行业将配合“金融五篇大文章”建设，支持科技、消费、外贸等重点领域。

关键信息

• 特别国债：2025年首期特别国债即将发行，有助于优化银行资本结构。
• 资本补充：建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公布定增预案，规模分别为1050、1650、1200、1300亿元。
• 平安银行财报：零售不良贷款风险边际修复，信用卡、按揭贷款不良率下降，但消费、经营贷不良率小幅上升。
• 股息率：银行板块股息率 $6.33%$，高于全部A股平均水平，位列全行业第2。
• 估值情况：银行板块市净率0.69倍，折价率44.52%，具备吸引力。
• 政策支持：金融“五篇大文章”统计制度出台，加强农村金融服务，支持县域经济和涉农贷款。

附录信息

• 监管与政策：
  • 2025年4月15日，发布《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，涵盖贷款、债券、股权等金融工具。
  • 2025年4月18日，发布《关于扎实做好2025年“三农”金融工作的通知》，支持农村金融发展，提升涉农贷款增速。
• 上市公司公告：
  • 江苏银行发行200亿元无固定期限资本债券。
  • 常熟银行发布2025年一季度业绩快报，净利润增长13.87%。
  • 苏州银行大股东增持股份。
  • 南京银行、杭州银行、西安银行、交通银行、中国银行、邮储银行等发布限售股上市流通或二级资本债券发行公告。

估值与盈利数据

• 上市银行盈利与市净率：
  • 2024年营业收入同比上升 $1.23%$
  • 2024Q1-Q3营业收入同比下降 $1.05%$
  • 2024年归母净利润同比增长 $3.65%$
  • 2024Q1-Q3净利润同比增长 $1.43%$
  • 上市银行市净率均值为0.62倍。

图表说明

• 图1：沪深300及银行板块涨跌幅（截至2025/04/18）
• 图2：银行各细分板块涨跌幅（截至2025/04/18）
• 图3：恒生综合指数及内地银行板块涨幅（截至2025/04/17）
• 图4：A股银行个股涨跌幅（截至2025/04/18）
• 图5：银行个股A/H折溢价（截至2025/04/18）
• 图6：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价（截至2025/04/18）
• 图7：A股市场各行业股息率（截至2025/04/18）
• 图8-24：涉及流动性、利率、社融、存款、理财等业务指标，反映市场动态和政策影响。

联系信息

• 分析师：张一纬，中国银河证券研究院银行业分析师
• 联系方式：
  • 电话：010-8092-7617
  • 邮箱：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130519010001
• 研究助理：袁世麟，联系方式：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn

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