20241027-浙商证券-诺瓦星云-301589.SZ-诺瓦星云三季度业绩点评报告_Q3疲弱源于国内市场需求不振_静待行业修复重归成长_4页_420kb

诺瓦星云（301589）三季度业绩分析总结

业绩概况与市场环境

本报告讨论诺瓦星云2024年前三季度业绩表现。公司前三季度实现营业收入人民币2371亿元，同比增长106%；归母净利润461亿元，同比增长1003%。其中，三季度单季归母净利润136亿元，同比减少25.56%，扣非净利润下滑幅度更为显著。收入增长趋弱主要源于国内市场需求疲软，而海外市场仍保持较好增长。此外，传统技术仍占据主导地位，公司聚焦于维护毛利率，导致单季业绩承压。

国内需求疲软与海外扩张

尽管国内市场表现疲弱，但海外业务仍保持强劲增长，支撑公司整体收入。与艾比森、利亚德和洲明科技等主要竞争厂商类似，诺瓦星云在境内销售额同比下降的同时，境外业务呈现成长态势。具体数据显示，多家LED厂商24年上半年境内销售额下滑幅度显著，但海外营收同比增长24%以上。

与此同时，公司受益于COB（集成LED）技术渗透率的大幅提升，在该领域营收表现亮眼。然而，由于传统SMD（表面贴装）技术仍主导市场，公司选择平衡毛利率与增长，导致单季度整体收入出现同比下降。

费用增加影响利润

业绩下滑的另一主要因素是费用增长。2024年三季度，销售、管理、研发和财务费用同比分别增长98%、114%、223%以及32%，合计增加4689万元，增长183%。原因包括强化海外布局、加大技术投入以及美元汇率波动带来的汇兑亏损，这些都对盈利造成了直接影响。

COB技术领先推动毛利增长

尽管面临复杂外部环境，公司依靠技术和产品结构升级保持稳健成长。在COB细分市场，公司凭借技术优势和产业链覆盖，实现高显控市场份额和高毛利率，推动整体业绩筑底反弹。此外，公司持续开拓高端视频处理系统、虚拟拍摄、高端租赁等高附加值领域，并积极布局MLED装备与芯片，深入LED产业链上游。

预计这些高毛利业务板块将在未来逐步贡献新增长点，并提升整体盈利能力。

财务预测与投资建议

公司未来三年营收有望持续增长，浙商证券预计2024-2026年营业收入分别为3958亿元、5145亿元和6549亿元，对应归母净利润分别达到73亿元、99亿元和133亿元。当前PE分别为2396倍、1764倍和1317倍。

报告认为，在行业洗牌与国内经济数据逐步回暖背景下，公司将通过技术和市场优势进一步提升市占率，维持“买入”评级，建议投资者关注中长期成长空间。

风险提示

需关注需求不及预期、行业竞争加剧、新产品市场开拓不顺利等风险因素。