20241025-财通证券-诺瓦星云-301589.SZ-业绩短期承压_静待国内需求修复_3页_619kb

诺瓦星云（301589）公司点评总结

业绩概况

公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入2371亿元，同比增长1060%；归母净利润461亿元，同比增长1003%；归母扣非净利润447亿元，同比增长948%。但单三季度业绩下滑0.76%，归母净利润同比下滑25.56%，主要是由于国内市场需求短期疲软，尤其是G端赛事和B端文娱广告等领域需求不振。

经营分析

1. 毛利率维持高位：三季度毛利率保持54.10%，同比持平，得益于MiniLED产业的快速发展带动产品高端化。
2. 费用率上升明显：销售、管理和研发费用率分别同比提升1.32pct、1.45pct、2.86pct，反映出公司在收入增长放缓的情况下仍保持费用扩张。
3. 产品技术升级：成功推出新一代切换器、控制系统及控制卡等产品，技术广泛应用于巴黎奥运会开闭幕式，获国际认可。
4. COB技术推动MLED发展：公司布局COB封装技术的成熟应用，促进Mini/微LED（MLED）项目的迅速落地，2024年已有多家企业开启试产。

投资建议

维持“增持”评级。公司深耕视频图像显控领域，结合屏厂强粘性及海外高性价比优势，推动高毛利率产品加速增长。预测2024-2026年营收分别为3805亿、4835亿、6195亿元，归母净利润分别为752亿、1116亿、1465亿元，对应PE分别为25倍、17倍、13倍。

风险提示

1. MLED产业发展不及预期；
2. 视频设备出海进度慢于预期；
3. 宏观经济波动风险。

财务预测

公司近年来收入与利润保持较快增速（2022年至2026年E），盈利能力持续提升，但单三季度因需求下滑短期承压。随着全球赛事和MLED应用场景推广，国内需求有望修复，长期发展值得看好。